> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司中报总结 ## 核心内容 公司于2026年8月14日发布2026年半年度报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。2026年上半年公司实现营业收入6.21亿元，同比增长约19.7%；归母净利润2.38亿元，同比增长约178.3%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长约182.45%。公司通过涨价策略和费用管控，有效提升了盈利能力和毛利率水平。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长情况 - **车削刀片**：收入3.95亿元，同比增长20.28%； - **铣削刀片**：收入1.41亿元，同比增长30.65%； - **整体刀具**：收入0.63亿元，同比增长16.04%； - **钻削刀片**：收入0.15亿元，同比增长20.48%； - **其他主营业务**：收入0.07亿元，同比减少56.11%。 ### 2. 盈利能力提升 - **销售毛利率**：2026年上半年为55.80%，同比提升18.26个百分点； - **净利率**：2026年上半年为38.26%，同比提升21.80个百分点； - **2026Q2**：销售毛利率为52.79%，同比提升13.71个百分点；销售净利率为30.79%，同比提升11.86个百分点。 ### 3. 费用控制成效显著 - **2026年上半年期间费用率**：10.75%，同比下降4.44个百分点； - **销售费用率**：2.81%，同比下降0.70个百分点； - **管理费用率**：2.94%，同比下降0.25个百分点； - **研发费用率**：4.44%，同比下降0.23个百分点； - **财务费用率**：0.56%，同比下降3.26个百分点。 ### 4. 2026Q2 业绩表现 - **营业收入**：2.03亿元，同比减少31.58%； - **归母净利润**：0.63亿元，同比增长11.42%； - **扣非归母净利润**：0.62亿元，同比增长12.00%。 ### 5. 业务拓展与战略方向 - **新兴领域拓展**： - **PCB钻针棒材**：公司规划年产1200吨超细纳米粉末产线，目标2026年底实现100纳米粉末量产，打造从超细粉末、棒材到精密刀具的一体化产业链。 - **人形机器人刀具**：已完成46个型号开发，已形成小批量订单。 - **AI软件**：推出“智加”工业软件，实现切削全程动态监控，加工效率提升5-30%，已完成小批量交付，有望在3C、能源装备、汽车制造、航空航天等行业取得批量订单。 - **海外拓展**：2026年上半年境外市场营收约2,989.46万元，同比增长7.54%，营收占比4.81%。 - **国产替代**：公司部分产品品质已达到甚至超过日韩厂商，性价比优势显著，有望在硬质合金刀片等领域实现国产替代。同时，公司积极拓展整包业务，逐步渗透高端数控刀具市场。 ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持）； - **分析师**：张菁（执业证书号：S1230524070001）； - **研究助理**：胡嘉； - **收盘价**：¥85.13； - **总市值**：11,916.62百万元； - **总股本**：139.98百万股。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | PE（倍） | |------|------------------|---------|---------| | 2026 | 4.5 | 140% | 27 | | 2027 | 5.0 | 12% | 24 | | 2028 | 5.9 | 18% | 20 | 预计公司2026-2028年归母净利润复合增长率（CAGR）为15%。公司估值持续优化，PE逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。 ## 风险提示 - 制造业复苏不及预期； - 国内竞争格局恶化； - 新兴领域、海外市场拓展不及预期。 ## 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,000| 1,593| 1,824| 2,219| | 归母净利润 | 187 | 448 | 501 | 591 | | 毛利率 | 40.43% | 47.22% | 44.64% | 43.05% | | 净利率 | 18.65% | 28.08% | 27.43% | 26.64% | | ROE | 12.67% | 24.04% | 21.22% | 20.35% | | P/E | 63.85 | 26.63 | 23.81 | 20.16 | | P/B | 4.93 | 5.65 | 4.57 | 3.72 | | EV/EBITDA | 31.43 | 19.80 | 17.72 | 14.63 | ## 总结 公司2026年中报业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于涨价策略和费用管控。同时，公司在新兴领域如PCB钻针棒材、人形机器人刀具、AI软件等方面积极布局，拓展成长空间。公司持续推进海外拓展与国产替代战略，提升市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但公司盈利能力稳步提升，财务状况良好，估值逐步优化，维持“买入”评级。