20240901-华泰期货-锡月报_矿端干扰仍无明显改善_锡价料维持偏强格局_13页_777kb

锡月报核心观点总结（2024年9月）

一、矿端供应

1. 国内锡精矿产量

• 2024年1-6月：国内锡精矿产量达到368万吨，同比增长98%。
• 进口情况：1-7月累计进口锡精矿1070万吨，同比下降2623%。7月份从缅甸进口锡矿068万吨（折合约2025金属吨），较6月有所回升，但三季度进口量预计仍将保持低位。

2. 环保与资源紧张

• 尽管部分冶炼企业已恢复生产，但矿产资源的紧张状况已对冶炼环节产生显著影响，云南一家冶炼企业因交接问题持续停产。

、冶炼端动态

• 精锡产量：1-7月累计产锡锭1364万吨（原生+再生），同比增长1144%。7月环比下降10.9%至208万吨。
• 供需压力：环保检查导致6月部分企业停产，虽然7月部分恢复，但矿产资源短缺仍限制了产量回升。

三、下游消费

1. 新能源汽车

• 表现：1-7月新能源汽车产量5914万辆，同比增长290%，但7月环比增幅19%至984万吨，渗透率已达40%。
• 风险：海外关税和右翼政党胜选可能影响出口，整体仍需关注政策变化和需求韧性。

2. 家电与电子板块

• 家电：7月空调、冰箱、洗衣机产量均环比下降，出口也出现下滑，但“以旧换新”政策可能对市场起到支撑作用。
• 电子：1-7月锂电子电池、集成电路、光电子器件领域表现亮眼，但7月因消费淡季，环比均有回落。

四、库存与展望

• 库存水平：锡品种库存高位，国内社会库存8月下降12万吨至128万吨，LME库存小幅上涨。
• 市场情绪：尽管进口受限和资源紧张，但考虑到库存去化和下游需求韧性，锡价总体仍偏强。

五、操作建议

• 单边策略：谨慎偏多，因矿端压力和库存去化支持价格。
• 套利与期权：建议暂缓。
• 操作区间：Sn2410合约买入区间可参考250万-255万元/吨。

六、风险提示

• 库存去化能否持续存在不确定性。
• 海外政策变化影响中国新能源车出⼝。
• 环保检查对冶炼产能释放的潜在干扰。

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