20250120-宝城期货-铜铝周报_内外宏观回暖_有色持续上行_15页_1mb

铜铝周报专业研究·创造价值总结

核心观点概览

宏观因素

• 美元指数高位回落：利好有色金属市场。
• 美国通胀符合预期：降息预期升温，整体倾向于今年6月开始降息，全年两次共计50个基点。
• 国内宏观氛围回暖：黑色系和有色金属板块反弹，给予有色一定支持。

铜价分析

• 价格持续上行：主力期价由75万涨至76.5万，持仓量增至43万手。
• 产业驱动较弱：基差和月差走弱，产业对接货意愿低，社库无明显累库。
• 宏观利好支撑：美元回落有利，且铜在有色板块中表现较强。
• 预期：短期上行动能强，但需关注美国总统换届对市场的影响。

铝价分析

• 增仓上行：价格曾回撤至2万关口，随后V型反弹，持仓量增至43万手。
• 氧化铝价格下跌：现货成交断崖式下跌，电解铝复产与减产并行。
• 低库存与稳需求：社会库存处历年低位，下游春节前维持刚需。
• 内外宏观共振：美元回落与国内回暖相结合，期价有望维持强势。
• 风险关注点：1月20日美国总统换届可能带来的市场震荡。

总结要点

• 美元回落和降息预期是近期铜铝上涨的主要推动因素。
• 铜市因海内外宏观修复与产业驱动疲软形成矛盾，表现相对稳健。
• 铝市受低库存支撑与氧化铝价格下跌影响，供需结构趋紧。
• 内外宏观事件（如美国大选）仍需密切关注，建议谨慎操作。