20220213-申港证券-石油石化行业研究周报_呋喃树脂需求广阔_市场规模稳定增长_19页_2mb

文档总结

核心内容

呋喃树脂是机械工业铸造工艺中的重要材料，主要用于砂芯粘结剂，占铸件生产成本的6-10%。其具有固化速度快、常温强度高、高温性能好等特点，广泛应用于风电、核电、汽车、工程机械、船舶等多个行业，尤其在大中型复杂铸件的生产中需求量大。

随着铸件市场需求的扩大，呋喃树脂的消费量也在稳定增长。2019年国内呋喃树脂消费量达42.9万吨，同比增长3.4%，复合增速为2.6%。2020年，发电设备铸件增长19.1%，风电行业的发展成为呋喃树脂需求增长的重要驱动力。预计2024年我国呋喃树脂消费量将达到48.8万吨。

主要观点

• 呋喃树脂在铸造行业中占据重要地位，是大中型复杂铸件生产的关键原材料。
• 汽车和工程机械是呋喃树脂需求的主要下游行业，2020年商用车产销增长显著，工程机械铸件增长11.4%。
• 风电行业的快速发展将带动呋喃树脂需求的边际增长。2025年全球风电装机量预计达到112.2GW，中国风电铸件需求约202万吨，对应呋喃树脂需求增量约5.5万吨。
• 中国风电铸件占全球市场份额约80%，表明国内呋喃树脂市场具有较大的发展潜力。

关键信息

呋喃树脂市场概况

• 呋喃树脂主要用于铸造工艺中的砂芯粘结剂。
• 铸造材料约占铸件总成本的20%，其中树脂粘结剂占比6-10%。
• 2019年国内呋喃树脂产量48.3万吨，消费量42.9万吨，产量占比84%。
• 预计2024年国内呋喃树脂消费量将达到48.8万吨。

风电行业对呋喃树脂的影响

• 全球风电新增装机规模预计从2021年的87.5GW增长至2025年的112.2GW。
• 每兆瓦风机需20-25吨铸件，每生产1吨铸件需约25-30公斤呋喃树脂。
• 中国风电铸件占全球市场约80%，未来需求将显著增长，带动呋喃树脂需求。

石油石化板块市场表现

• 2022年2月13日，中信一级石油石化指数上涨8.02%，位居30个行业指数第3位。
• 石油石化子板块中，油田服务和石油开采涨幅最大，分别达到12.84%和12.48%。
• 领涨个股包括贝肯能源（+26.06%）、中曼石油（+19.13%）、中油工程（+18.97%）和中国石油（+15.54%）。
• 领跌个股包括新潮能源（-12.79%）、三联虹普（-10.66%）、昊华科技（-4.96%）等。

行业评级

• 本报告对石油石化行业评级为“增持”，预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 分析师建议关注呋喃树脂细分领域龙头圣泉集团和兴业股份，其中圣泉集团拥有自产糠醇资源，有助于降低生产成本；兴业股份则在铸造树脂领域具有领先技术和市场占有率。

风险提示

• 政策风险：行业受国家政策调控影响较大。
• 地缘政治风险：国际局势可能对行业造成影响。
• 原油价格波动风险：原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 全球新冠疫情持续恶化风险：可能影响供应链和市场需求。

行业基本资料

• 股票家数：47家
• 行业平均市盈率：13
• 市场平均市盈率：13

分析师承诺

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