石油石化行业2018年投资策略：守住安全边际，立足业绩增长_21页-1mb

石油石化行业2018年投资策略总结

核心内容

石油石化行业在2017年实现了盈利回暖，但股价表现较弱。2017年Q1-Q3，44家石油石化上市公司营收同比增长47.25%，归母净利127.42亿元，同比扭亏为盈。Q3行业营收同比增长51.13%，归母净利环比增长25.40%，主要受益于原油价格回升及炼厂库存收益。尽管如此，行业整体估值仍处于历史底部，市盈率21.22X，溢价率14.15%。

主要观点

• 行业盈利改善：原油价格上涨带动行业营收与利润显著增长，炼油板块尤为突出。
• 油价走势：国际油价虽受金融属性和供应端压制，但内在价值仍高于当前均价，预计中长期油价将以55.61美元/桶为中枢震荡。
• 天然气市场：天然气价格处于历史低位，具备上涨潜力，行业景气有望回暖。
• 炼油与涤纶长丝景气延续：炼油盈利改善，涤纶长丝需求增长，景气周期有望延续。
• 投资策略：重点推荐具备安全边际、业绩增长潜力的标的，如中国石油、中国石化、蓝焰控股、恒力股份和东方市场。

关键信息

2017年行业回顾

• 股价表现：行业整体下跌10.02%，各子板块全线下跌，其中油品销售及仓储跌幅最大（27.9%）。
• 估值情况：行业PE和PB均处于历史底部，相对A股溢价率较低。
• 原油价格：2017年6月以来，国际原油价格震荡上行，WTI原油期货结算价达55.64美元/桶。
• 行业利润：2017年前三季度行业归母净利127.42亿元，较去年同期亏损大幅改善。
• 固定资产投资：行业固定资产投资增速放缓，但部分领域如石油加工、化纤制造业仍保持增长。

2018年市场展望

• 油价走势：中长期油价承压，但无需过分悲观，内在价值支撑油价上涨。
• 天然气价格：全球天然气价格处于历史底部，亚洲市场溢价有望缓解。
• 炼油与涤纶长丝：炼油利润空间扩大，涤纶长丝需求增长带动景气延续。

投资策略

• 筛选标准：关注业绩安全边际与行业供需格局，同时考虑公司质地如环保、创新能力、管理效率等。
• 重点推荐标的：
  • 中国石油股份（0857.HK）：国内石油产量第一，天然气产量第一，具备盈利修复潜力。
  • 中国石油化工股份（0386.HK）：炼油能力国内第一，成品油零售与批发环节盈利空间较大。
  • 蓝焰控股（000968.SZ）：煤层气开采与销售为主要业务，受益于政策支持及市场拓展。
  • 恒力股份（600346.SH）：涤纶长丝龙头企业，向上游延伸产业链，增强盈利能力。
  • 东方市场（000301.SZ）：通过股权收购增强涤纶长丝业务，提升盈利水平。

风险提示

• 宏观经济疲软：欧美等经济体复苏不及预期可能影响行业需求。
• 油价波动：国际原油价格大幅波动可能对行业利润造成冲击。
• 重组风险：推荐标的重组进展不及预期可能影响业绩增长。

重点推荐逻辑

• 安全边际：天然气价格处于底部，炼油与涤纶行业格局稳中向好，具备投资价值。
• 业绩增长：炼油-零售一体化盈利空间大，涤纶长丝需求增长带动业绩提升。
• 产业链延伸：部分企业向上游延伸，增强成本控制与盈利能力。
• 政策支持：天然气市场化改革、油气改革等政策推动行业结构调整与增长。

总结

石油石化行业在2017年盈利显著回暖，但股价表现不佳。2018年行业面临油价波动、市场竞争及政策变化等多重因素，但整体仍具备增长潜力。投资策略聚焦于安全边际与业绩增长，重点推荐中国石油、中国石化、蓝焰控股、恒力股份和东方市场，以期在行业景气周期中获取超额收益。