20230219-申港证券-石油石化行业研究周报_聚醚胺市场规模稳步扩张_行业发展空间广阔_15页_1mb

聚醚胺行业分析总结

核心内容

聚醚胺（PEA）是一种重要的脂肪胺类化合物，广泛应用于风电和建筑行业，作为环氧树脂固化剂使用。其工业化生产主要依赖催化胺化法，该方法使用金属催化剂（如改性雷尼催化剂、镍、钌系催化剂等）在特定温度和压力下，通过氨解反应将聚醚多元醇与胺化剂结合，形成具有胺基末端活性官能团的聚醚胺产品。

主要观点

• 生产工艺：催化胺化法是当前工业化生产聚醚胺的主要方法，具有工艺成熟、路线简单的特点，但受限于催化剂制备工艺复杂、成本高。
• 国内生产现状：国内聚醚胺生产主要采用间歇式工艺，企业数量较少，产品质量和生产效率相对较低，依赖进口。
• 市场增长：聚醚胺市场持续扩张，2016-2020年国内需求量从4.2万吨增至10.1万吨，CAGR达24.5%。
• 下游需求：风电行业是聚醚胺最大的应用领域，占比达62.1%，其次是建筑行业（24.9%），合计占比87%。
• 行业壁垒：聚醚胺行业技术门槛高，催化剂工艺和产品性能是主要竞争壁垒，龙头公司具备较强的市场竞争力和盈利能力。
• 建议关注企业：晨化股份、阿科力、皇马科技、万华化学、隆华新材等企业是聚醚胺行业的重点标的。

关键信息

供应端

• 全球主要供应商：亨斯曼（美国）和巴斯夫（德国）合计产能占比达64.41%。
• 国内企业：阿科力、晨化股份、烟台民生、山东正大、皇马科技、万华化学等企业参与生产。
• 产能增长：正大体系公司聚醚胺产能预计在2023年中期超过12万吨/年。

需求端

• 应用领域：聚醚胺主要用于风电叶片和建筑行业。
• 风电叶片需求：风电叶片对聚醚胺有特殊要求，包括高强度、高韧性、耐候性、长操作时间和高触变性，目前仅有聚醚胺能满足。
• 市场增长趋势：聚醚胺需求持续增长，2020年国内需求量为10.1万吨，未来有望进一步扩大。

行业特点

• 成本结构：催化剂是影响聚醚胺成本的核心因素之一，技术提升有助于降低成本。
• 进入壁垒：行业技术门槛高，新进入者面临较大挑战，需具备高技术水平和先进工艺。
• 成长性：龙头公司具备良好的成长性和盈利能力，是投资关注的重点。

市场回顾

板块表现

• 石油石化指数：本周上涨0.78%，相对沪深300指数上涨2.53%，排名行业第二。
• 子板块涨跌幅：其他石化（+2.44%）、炼油（+0.59%）、石油开采（-0.19%）、工程服务（-0.33%）、油品销售及仓储（-1.40%）、油田服务（-2.19%）。

个股表现

• 领涨个股：荣盛石化（+7.86%）、恒逸石化（+7.02%）、康普顿（+6.96%）、新凤鸣（+4.79%）、桐昆股份（+4.66%）。
• 领跌个股：宝利国际（-18.29%）、岳阳兴长（-9.25%）、贝肯能源（-4.75%）、国际实业（-4.02%）、茂化实华（-3.85%）。

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响原材料供应和市场需求。
• 原油价格波动：原油价格变化直接影响聚醚胺生产成本。
• 新冠疫情风险：疫情可能对供应链和市场需求造成持续影响。

评级信息

• 行业评级：增持（报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 分析师承诺：报告观点为分析师独立研究成果，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

图表目录（摘要）

• 图1：聚醚胺成本及毛利润（元/吨）
• 图2：2021年全球聚醚胺行业产能格局（%）
• 图3：2016-2020全球聚醚胺行业销量及销售规模（万吨、亿元）
• 图4：国内风电装机与聚醚胺消费量对比（万吨、GW）
• 图5：2020年国内聚醚胺下游需求结构（%）
• 图6：石油石化指数涨幅（%）
• 图7：石油石化子板块涨跌幅（%）
• 图8：本周石油石化板块领涨个股（%）
• 图9：本周石油石化板块领跌个股（%）
• 图10：原油价格（美元/桶）
• 图11：石脑油价格（美元/吨）
• 图12：乙烯价格（美元/吨）
• 图13：丙烷价格（美元/吨）
• 图14：国内丙烯价格（元/吨）
• 图15：丙烯酸价格（元/吨）
• 图16：丁烷价格（美元/吨）
• 图17：进口液化气价格（元/吨）
• 图18：丁二烯价格（元/吨）
• 图19：纯苯价格（元/吨）
• 图20：苯乙烯价格（元/吨）
• 图21：甲苯价格（元/吨）
• 图22：TDI价格（元/吨）
• 图23：二甲苯价格（美元/吨）
• 图24：PTA价格（元/吨）

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

建议关注企业

• 晨化股份
• 阿科力
• 皇马科技
• 万华化学
• 隆华新材