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油脂油料周报总结 - 2026-06-05

核心内容概览

本报告围绕全球主要大豆及油脂产区的产量、库存、天气及贸易政策变化，分析了2026年6月市场动态，并提供了相应的投资策略与风控建议。

一、产量与库存更新

（一）美国

• 产量：2026/27年度大豆种植面积、单产下调，产量略低于预期；旧作2025/26年度产量维持不变。
• 出口与压榨：4、5月压榨量同比维持8%+增长，全年压榨预估上调至27.65亿蒲，生物燃料政策支撑豆油消费。
• 库存：2025/26年度旧作库存维持宽松，2026/27年度库存下调至3.02亿蒲，库销比降至5.6%，创近五年同期低位，供需偏紧逻辑强化。

（二）巴西

• 产量：收割进度达99.6%，产量上调至1.83亿吨，丰产落地。
• 出口：5月出口预估上调至1700万吨（同比+24%），港口待运库存占比44%，港口拥堵缓解，现货松动。

（三）阿根廷

• 产量：收割进度仅28.1%，远低于常年67%均值，单产下调，产量预估4600-4700万吨。
• 天气：连阴雨导致大豆霉变发芽风险上升，中后期降水不均，厄尔尼诺将影响降水分布。

（四）中国

• 产量：2025/26年度国产大豆产量2180万吨（同比+3.2%），2026/27年度产量预估2050万吨。
• 进口：1-11月进口量10378.9万吨（同比+6.9%），进口均价持续下行；5月到港量回升，港口库存达788万吨，创近五年高位。
• 库存：油厂豆粕库存同比+72%，库销比偏高，压制粕价反弹；预计5-6月到港量超2750万吨，累库压力加大。

二、产区天气与贸易政策

（一）美豆产区天气

• 干旱面积收窄至6%，土壤墒情改善。
• 未来两周降水50-80mm，满足幼苗生长需求。
• 厄尔尼诺发生概率达92%，夏季高温干旱风险上升，远月合约天气升水上行。

（二）贸易政策更新

• 关税：美豆对华关税降至13%，美方24%反制关税暂停90天。
• 采购结构：巴西占比70%+，阿根廷因零关税政策成为第二供应国，美豆采购逐步恢复。
• 出口成本：巴西豆到岸价较美豆贴水120-150美分/蒲，价格劣势压制采购意愿。

三、价格与贸易动态

（一）油脂价格走势

• 豆油：上周震荡回落，收盘8425元/吨，跌1.29%。
• 菜籽油：上周冲高回落，收盘9989元/吨，涨0.81%。
• 棕榈油：上周震荡收阴，收盘9430元/吨，跌1.84%。
• 价差：豆油-棕榈油价差收窄至-65元/吨；阿豆油FOB-马棕油FOB价差+48美元/吨，套利窗口打开。

（二）全球贸易格局

• 巴西：对华出口占73.88%，市场份额缓慢下滑。
• 阿根廷：对华出口同比+62.5%，11月占比升至21.92%，成为第二供应国。
• 美国：对华出口重启，11月订单尚未集中到港。

四、投资策略与风控建议

（一）单边交易

• CBOT大豆2608：震荡区间1220-1275美分/蒲，止损1200，突破1275加仓。
• 大商豆2609：震荡区间3360-3470元/吨，止损3300，依托关税与高库存逢低做多。
• 豆油现货：区间7300-7720元/吨，多单止损7220，中期油粕比目标2.88。
• 短线跨月：大商豆2609/2701价差+68元/吨，布局区间，止损点位落地。

（二）套利策略

• 大豆近远月：买1月卖5月，现价差-4元/吨，目标平水0，止损-20。
• 油脂跨品种：多豆油空棕榈油，现货价差目标-60，止损-195。
• 豆粕区域套利：卖华东、买华南，当前华东溢价16元/吨，目标10，止损28。

（三）风险清单与量化风控

• 五大风险：5-6月到港洪峰、关税政策变脸、美豆夏季干旱、国内养殖需求复苏、南美增产扰动。
• 风控细则：
  • 全品种总仓位上限15%，严禁重仓；
  • 6月上旬到港数据前减持50%多头；
  • 国内港口库存破820万吨清掉大豆全部多单；
  • 单笔浮亏≤账户总资金3%，价格+时间双重止损。

五、全球生物柴油政策与工业需求

• 美国：EPA敲定2026-2027年生物柴油配额220亿加仑，豆油消费预期上调，推动可再生柴油产量增长22%。
• 欧盟：SAF需求爆发，消费量同比+212%，菜籽油占比提升至34%。
• 印尼：B50政策7月正式落地，年减少柴油进口40亿升，带动棕榈油需求增量250万吨。
• 巴西：B16掺混政策落地，实际掺混比例稳定15.5%-16%，豆油工业消费占比达64%。

六、油粕比走势分析

• 短期走势：震荡回落，运行区间2.70-2.92，多空博弈加剧。
• 中期走势：区间震荡收窄，中枢下调至2.68-2.85。
• 长期走势：中枢下移节奏放缓，反弹空间扩大，预计2026-2030年价格中枢在2.50-2.60元/吨。

七、关注重点

1. 南美天气：巴西大豆收割期降水、阿根廷单产兑现情况。
2. 政策落地：美国生物柴油配额缺口填补、印尼B50政策实施效果。
3. 贸易与需求：国内大豆月度到港节奏、美豆采购持续性、养殖需求复苏及豆粕减量替代渗透率。

八、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎操作。未经授权，不得转发或引用。