20210607-光大证券-医药生物行业跨市场周报_骨修复赛道空间广阔_细分龙头差异化竞争共迎黄金发展期_38页_3mb

行业研究总结：骨修复赛道与医药投资策略

核心内容概述

本报告聚焦于医药生物行业，重点分析骨修复赛道的发展潜力及投资机会，同时涵盖医药市场行情回顾、重点公司盈利预测、研发进展及风险提示等内容。骨修复材料作为生物医用材料的重要组成部分，广泛应用于骨科、心外科、口腔科、神经外科等领域。随着材料技术的不断进步、医生治疗理念的提升及患者需求的增长，骨修复市场正经历快速扩容。2023年我国骨修复材料市场规模预计达到96.9亿元，2018—2023年的CAGR为19.8%。奥精医疗和康拓医疗作为行业龙头，分别凭借胶原矿化骨技术和PEEK材料技术，展现出显著的差异化竞争能力，具备全球化的潜力。

主要观点

1. 骨修复赛道前景广阔

• 骨修复材料应用广泛，涵盖骨科、心外科、口腔科、神经外科等多个领域。
• 骨缺损的治疗需求旺盛，但目前仍以自体骨为主，临床替代空间巨大。
• 随着骨科手术数量增加和人工骨材料技术进步，人工骨的临床使用比例有望进一步提升。
• 2023年骨科骨缺损修复材料市场规模预计达到53.4亿元，口腔科骨植入材料预计达26.0亿元，神经外科颅骨缺损修复材料预计达17.5亿元。

2. 行业增长与市场渗透

• 我国骨科手术使用骨缺损修复材料的比例较低，存在较大的市场渗透空间。
• 口腔科骨植入材料市场仍由进口产品主导，国产替代潜力巨大。
• 神经外科颅骨缺损修复材料市场增长迅速，2018—2023年的CAGR为15.3%。

3. 细分龙头差异化竞争

• 奥精医疗专注于胶原矿化骨技术，具有良好的生物相容性、可降解性及骨传导能力。
• 康拓医疗依托PEEK材料技术，其产品在神经外科及心外科具有显著优势，且3D打印技术进一步提升其竞争力。
• 两家公司均具备全球化销售能力，有望成为各自细分领域的全球领先企业。

4. 2021年投资策略

• 内需大市场主线：推荐关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等细分领域，如康华生物、智飞生物、爱尔眼科、欧普康视。
• 国内国际双发力主线：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道，推荐信达生物(H)、维亚生物(H)、艾德生物、药明康德、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数上周上涨0.69%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，但跑输创业板综指0.27个百分点，排名13/28。
• 港股恒生医疗健康指数收跌2.1%，跑赢恒生国企指数2.0个百分点，排名10/11。
• A股中，医疗服务板块涨幅最大（5.16%），生物制品板块跌幅最大（-1.76%）。
• H股中，医疗保健技术III跌幅最小（-0.07%），生物科技III跌幅最大（-1.42%）。

上市公司研发进展

• 石药集团：重组人源化抗表皮生长因子受体单克隆抗体注射液、重组抗PD-1全人源单克隆抗体注射液、SYHX1903片和盐酸米托蒽醌脂质体注射液的临床申请新进承办。
• 百济神州：替雷利珠单抗注射液的临床申请新进承办。
• 豪森药业：甲磺酸阿美替尼片剂正在进行三期临床。
• 泽璟生物：盐酸杰克替尼片剂正在进行三期临床。
• 扬子江药业：盐酸优克那非片剂正在进行三期临床。
• 复宏汉霖：HLX22单抗注射剂正在进行二期临床。

风险提示

• 药品/耗材降价风险
• 行业“黑天鹅”事件风险
• 研发失败风险

重点公司盈利预测与估值表

行业政策与公司新闻

国内医药市场与上市公司新闻

• 多家上市公司获得FDA批准临床试验，如复星医药、石药集团、信达生物等。
• 多家公司通过一致性评价，如科伦制药、信立泰、豪森药业等。
• 奥精医疗获得《药品GMP现场检查结果通知书》及《药品生产许可证》。
• 康拓医疗与合作伙伴签订十年长约，推动PEEK材料应用。

海外医药新闻

• Amgen和Kyowa Kirin合作开发KHK4083，用于治疗特应性皮炎，且具有潜在的其他自身免疫疾病治疗价值。
• Janssen的Teclistamab 获FDA突破性疗法认定，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤。
• 艾伯维的Rinvoq 在治疗类风湿关节炎中表现优于修美乐。
• 默沙东的Keytruda 在治疗早期肾细胞癌中表现出良好的疗效。
• 诺和诺德的司美格鲁肽 获FDA批准用于慢性体重管理。

研发与审批进展

• 上周，多家公司获得临床试验批准，如石药集团、百济神州等。
• 多个药品通过一致性评价，包括马来酸阿法替尼片、盐酸羟考酮注射液、注射用培美曲塞二钠等。

总结

骨修复材料市场正迎来快速发展期，奥精医疗和康拓医疗作为细分领域龙头，具备显著的技术优势和市场潜力。同时，医药行业整体表现一般，但细分领域如疫苗、血制品、民营医疗服务、创新药械等仍具有较高的投资价值。投资者应关注这些领域的发展趋势及政策变化，把握行业机遇。