铁矿石行业：多角度拆分梳理及远期展望-20230331-东兴证券-18页_2mb

东兴证券铁矿石行业研究报告总结

核心内容概览

本报告对铁矿石行业进行了多角度分析，涵盖资源分布、产量与成本、未来供给趋势、消费市场扩张、贸易结构及定价权争夺等方面，为投资者提供行业远期展望与相关公司分析。

主要观点

1. 铁矿石资源分布呈聚拢型特征

• 全球铁矿石储量约1800亿吨，主要集中在澳大利亚、巴西及俄罗斯，三者合计占全球储量约61%（CR3）。
• 中国铁矿资源储量占全球约12%，但富矿少、贫矿多，平均品位仅34.5%，远低于全球平均水平（46.7%）。
• 中国前十大铁矿矿区占总储量64.8%，前四大矿区占53%。
• 中国铁矿石资源开发投资增幅位居采矿业之首，2021年投入4.34亿元，同比增长75%。

2. 铁矿石产出分布具有强寡头垄断特征

• 全球前四大国家铁矿石产量占比约75%，澳大利亚和巴西合计占49.23%。
• 全球前四大铁矿石生产企业（Vale/Rio Tinto/BHP/FMG）合计产量占全球总产量45%。
• 中国铁矿石产量主要集中在河北、辽宁及四川，其中河北占比达41.3%，相当于全国第二至第六省份产量总和。
• 中国铁矿石生产成本（82.8美元/吨）高于全球均值（63.34美元/吨），高出30.7%。

3. 全球铁矿石进入供给扩张周期，中国远期供给趋宽松

• 全球铁矿石年均产量增速将从-1.3%提升至2.7%，预计2026年全球产量增加3.61亿吨。
• 中国“基石计划”推动国内矿产量、废钢消耗量及海外权益矿产量分别达到3.7亿吨、3亿吨及2.2亿吨（2025年目标）。
• 铁矿石进口依赖度已降至80.9%，为2013年以来最低。
• 废钢作为铁元素的重要来源，对铁矿石具有替代作用。全球废钢市场预计到2030年将达10亿吨，中国废钢比偏低，仅为20%。

4. 铁矿石消费市场持续扩张，中国仍存在进口缺口

• 生铁产量方面，2021年全球13亿吨，十年增长30%，中国占全球近70%。
• 粗钢产量方面，2021年全球19.12亿吨，十年增长27%，中国占全球54%。
• 长流程炼钢每吨粗钢需1吨生铁和0.15吨废钢，预计2025年中国年需铁矿石11.4亿吨至13亿吨，进口缺口约8-10亿吨。

5. 铁矿石贸易及定价权争夺

• 中国铁矿石进口占全球70%以上，主要来自澳大利亚和巴西，进口集中度有所提升。
• 国际铁矿石贸易以长期协议为主，定价方式多采用普氏指数季度定价。
• 中国通过建立矿产资源集团、推动铁矿石人民币交易、与海外矿山签订人民币结算合同等手段提升定价权。

关键信息

中国铁矿石行业现状

• 中国铁矿石产量占全球约13.85%（2021年），进口依赖度降至80.9%。
• 国产矿产量在2022年达到9.68亿吨，为2018年以来第二高位。
• 中国铁矿石进口量超11亿吨，占全球总进口量72%。

未来趋势

• 全球铁矿石产量将在2022-2026年以年均2.7%的速度增长。
• 中国铁矿石进口缺口预计维持在8-10亿吨，但废钢替代效应逐年增强。
• 废钢市场预计到2024年达7.55亿吨，2030年达10亿吨。

定价权提升策略

• 供给侧改革：通过去产能和行业整合提升行业集中度。
• 金融层面：推动铁矿石期货人民币国际化，提升市场影响力。
• 贸易层面：与南非、巴西等国家签订人民币结算合同。
• 建立中国矿产资源集团：统一采购，增强议价能力。

相关公司分析

鞍钢集团

• 中国最具资源优势的钢铁企业，拥有九大生产基地。
• 实施“7531”战略，目标为7000万吨粗钢、5000万吨铁精矿、3000亿元营收、100亿元利润。
• 推进矿业“六化”发展，保障钢铁产业链安全。

鞍钢矿业

• 鞍钢集团最大的原料生产基地，拥有8座铁矿山、1座石灰石矿山等。
• 铁矿资源储量达88亿吨，远景储量173亿吨。
• 主要矿山包括张家湾、黑石位子、齐大山等，年产量合计达数十亿吨。

河钢资源

• 以铁矿石采选为主，同时涉足铜矿及蛭石开采。
• 主要产品为铁精粉、球团矿等，年铁精粉产量约270万吨。
• 铁矿石资源品位较高，主要销售对象为中国宝武等大型钢铁企业。

海南矿业

• 执行“铁矿石+油气”双主业战略，铁矿石资源储量2.22亿吨。
• 主要销售高炉块矿和铁精粉，价格参考普氏62%铁矿石指数。
• 油气业务具备一定规模，拥有4728万桶当量的2P储量。

金岭矿业

• 以铁矿石采选为主，铁精粉品位65%以上。
• 主要采用地下开采方式，年产量约105万吨。
• 球团矿年产量约19万吨，主要原材料为铁精粉。

风险提示

• 政策执行不及预期、利率上升、库存增长、现货贴水扩大等可能导致铁矿石价格波动。
• 能源成本上涨可能影响铁矿石生产成本，进而影响行业利润。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据未来6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业指数与市场基准指数的相对表现。

本报告为投资者提供铁矿石行业全面分析及公司基本面评估，旨在为投资决策提供参考。