20170410-兴业证券-农村污水行业点评报告_农村污水行业整体启动_重点推荐梅安森_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了农村污水处理行业的现状及未来发展趋势，并重点推荐了梅安森作为该领域的领先企业。农村污水处理是美丽乡村建设的重要组成部分，随着国家政策的支持和资金的保障，行业正在快速启动。梅安森凭借其在分布式污水处理技术上的创新，以及在河北农村污水处理市场的先发优势，成为重点推荐标的。

主要观点

• 农村污水处理行业启动：2017年，梅安森中标1.8亿元PPP大单并签订保定战略合作框架协议，标志着农村污水处理市场开始大规模拓展。
• 行业痛点：传统集中式污水处理方法成本过高，而农村污水水质不稳定、杂质多、收集困难，难以适用城市污水处理技术。
• 技术优势：梅安森采用低成本、高效生物处理技术，结合物联网实现无人值守，确保污水处理的稳定性和经济性。
• 政策支持：中央和地方政府资金保障农村污水处理设施建设与运营，预计到2020年，农村污水处理率将从10%提升至33.6%。
• 市场前景：预计2020年农村污水处理市场将达到205亿元，行业复合增长率约为23%。
• 投资价值：梅安森在2016-2018年预计归属净利润分别为-0.66亿元、1.5亿元、2.3亿元，目前总市值为56亿元，具有较高的投资潜力。

关键信息

农村污水处理现状

• 污水处理率：2015年仅为11%，远低于城市和县城污水处理率。
• 污水排放量：农村生活污水排放量按生活用水量的40%~90%计算，2014年农村污水处理投入资金为63.8亿元。
• 污水排放标准：农村污水处理标准整体低于市政污水，但部分地区需达到一级A或一级B标准。

政策背景

• 美丽乡村建设：中央自2015年起推动美丽乡村计划，2017年发布“十三五”农村环境整治规划。
• 资金来源：农村污水处理设施建设资金主要由中央和地方政府共同承担，其中中央出资40%~60%，地方政府配套50%左右。
• PPP模式推广：自2014年起，国家推广PPP模式，为农村污水处理提供新的融资方式。

河北农村污水处理进展

• 馆陶县项目：梅安森中标1.8亿元PPP大单，涉及四镇四乡277个行政村，运营期30年。
• 保定框架协议：公司与保定市城投公司下属国兴投资签订框架协议，共同开拓保定污水处理市场。

其他A股农村污水处理标的

• 天翔环境：中标7.8亿元简阳市农村污水处理项目，处理规模较大。
• 博世科：中标1.1亿元沙洋县乡镇污水处理项目，出水水质执行一级A标准。
• 盈峰环境：收购亮科环保，承诺2016~2018年净利润分别达到2000万、3000万、4000万。
• 国祯环保：收购挪威GEAS公司，专注于分布式污水处理。
• 双良节能：收购商达环保，拥有Sunda-IBS智能污水处理设备，提供智慧治水解决方案。

农村污水处理技术

• 兼氧FMBR技术：金达莱的核心技术，具有低污泥产量、高水质、小占地面积、短建设周期等优势。
• 技术对比：相比传统活性污泥法和常规MBR技术，兼氧FMBR技术更适用于农村污水处理。

风险提示

• 资金投入低于预期：农村污水治理资金投入可能不达预期，影响项目推进。
• 新业务拓展进度低于预期：公司新业务发展可能不及预期，影响整体业绩表现。

投资建议

• 重点推荐梅安森：公司具备微生物处理技术优势和河北市场先发优势，预计2016-2018年归属净利润将实现扭亏为盈。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅进行分类。

附注

• 分析师：汪洋、孟维维
• 研究助理：濮阳、符云川、敖颖晨
• 文档来源：兴业证券研究所
• 风险提示：农村污水治理资金投入及新业务拓展风险

附表概要

• 表1：典型农村生活污水水质范围
• 表2：农村污水单位排放量估计
• 表3：污水污染物排放来源（2011-2014年）
• 表4：地表水标准与城镇污水排放标准对比
• 表5：河北省农村生活污水排放标准
• 表6：2010年以来农村污水政策汇总
• 表7：梅安森河北农村污水PPP大单具体条款
• 表8：兼氧FMBR技术优势对比
• 表9：亮科环保财务数据简表
• 表10：亮科环保资质情况
• 表11：亮科环保重大工程订单情况

图表概要

• 图1：2015年污水处理率
• 图2：2020年环境综合整治建制村数量
• 图3：农村污水处理率快速上升
• 图4：预计2020年农村污水处理市场达到205亿元
• 图5：农村污水投资资金来源
• 图6：商达环保实际净利润与业绩承诺
• 图7：兼氧FMBR技术处理有机废水及回用流程图
• 图8：金达莱农村污水处理设备收入快速增长

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 联系信息：各地区销售经理及联系方式

法律声明

• 本报告由兴业证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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