20180511-联讯证券-力王高科-835692.OC-_联讯新三板公司研究_力王高科_专注变压器智造_优质客户助力发展_17页_1mb

力王高科（835692.OC）总结

核心内容

力王高科是一家专注于电子变压器和磁性元件制造的企业，成立于2004年，2016年1月26日挂牌新三板。公司主要产品包括电子变压器、磁环电感、滤波电感等，广泛应用于电源类、通讯类、电脑、LED照明等领域。公司通过不断优化产品结构、引进优质客户、加大研发投入及自动化设备投入，持续提升其市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年公司实现营业收入9113.12万元，同比增长19.94%；净利润达到727.60万元，同比增长168.29%。
• 客户结构优化：公司拥有多个优质客户，包括雷士照明、东莞立德、可立克、深圳航嘉等，并在2017年成功导入赛尔康和OPPO作为大客户，其中OPPO是全球三大充电器用变压器供应商之一，对业绩增长具有积极影响。
• 技术与研发实力增强：公司研发中心被认定为“惠州市电子变压器工程技术研究开发中心”，并拥有超过10项实用新型专利，计划进一步申请专利以增强核心竞争力。
• 自动化提升效率：公司持续加大自动化设备投入，以提高生产效率、产品品质一致性，并降低人力成本。
• 下游行业带动增长：随着智能手机、新能源汽车、充电桩等行业的快速发展，电子变压器市场需求持续上升，为公司带来增长空间。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

客户与市场

• 核心客户：雷士照明、东莞立德、可立克、深圳航嘉、赛尔康、OPPO等。
• OPPO合作：成为OPPO全球三大充电器用变压器供应商之一，2018、2019年预计供应收入分别为0.6亿、0.8亿元。
• 行业前景：电子变压器市场预计持续增长，2023年全球电感市场规模将达到51.57亿美元，年复合增速率3.57%；中国变压器产值预计以10%的复合增长率增长。

业务拓展

• 子公司设立：2017年12月，公司在湖南江华设立全资子公司湖南力王新能源有限公司，投资2000万元，扩大产能并解决广东地区招工难问题。
• 产品结构调整：公司停止灯饰业务，聚焦高端智能手机和新能源产业，主营业务收入占比超过99%。

估值与建议

• 估值优势：预计2018、2019年PE分别为18倍、14倍，显著低于A股可比公司可立克和京泉华。
• 投资建议：建议投资者关注，因其未来业绩增长潜力较大，市场估值具有吸引力。

风险提示

• 技术更新换代：产品可能面临技术替代风险。
• 出口业务拓展不及预期：可能影响公司收入增长。
• 产业链并购进展：若并购不达预期，可能影响公司战略发展。
• 大客户需求变动：可能对公司的业绩产生不利影响。

合规提示

• 力王高科为联讯证券推荐挂牌新三板企业，联讯证券为公司做市商。
• 本报告基于公开信息，独立判断，投资者需自主审慎决策。

附录信息

• 分析师：彭海（S0300517030001），研究助理：李兴。
• 联系方式：彭海：010-84938897 / penghai@lxsec.com；李兴：lixing@lxsec.com。
• 报告来源：联讯证券研究所。