传媒行业：小程序游戏东风正劲，谁人方可破浪飞舟-20231108-兴业证券-19页_1mb

小程序游戏行业分析总结

核心内容概述

小程序游戏作为新兴的游戏形态，凭借其无需下载、即点即玩、轻便易用等特性，成为游戏行业的重要组成部分。当前，小程序游戏赛道仍处于成长期，具备显著的流量与收入红利，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 小程序游戏具备流量红利

• 广域触达：小程序游戏凭借其轻量化和便捷性，能够覆盖更广泛的用户群体，尤其是在移动端用户基数庞大的背景下。
• 渠道优势：平台对小程序游戏的多元扶持政策，如广告金激励、流量倾斜等，为开发者提供了良好的生态支持，有利于构建“开发者-产品-用户”良性循环。
• 买量优势：虽然小程序游戏在买量方面尚有差距，但其较低的开发门槛和平台激励政策，使得短期内买量成本仍具备一定优势。

2. 小程序游戏未来发展展望

• 开发门槛与竞争核心：小程序的轻量化特性决定了其开发门槛较低，但也导致产品可复制性强。未来竞争重心可能从产品力转向宣发与买量，带来尾部厂商的洗牌。
• 创新与IP结合：具有创新 Idea 和优质 IP 的游戏在小程序平台更具竞争力，能够实现快速引爆与用户留存。AIGC 技术的引入可能进一步缩短产品复制周期，但爆款 Idea 的创造仍需开发者持续创新。
• 后链路转化：小程序游戏未来可能实现“小程序转小程序”和“小程序转（通）APP”两种后链路转化模式，增强用户粘性与产品生态的扩展性。

关键信息

3. 投资建议

• 推荐公司：A股传媒板块中，推荐三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界；建议关注世纪华通及港股板块的腾讯控股、心动公司等。
• 投资逻辑：
  • 用户触达广的平台型企业，如三七互娱，具备持续获取小程序分成红利的能力。
  • 社群裂变能力强的厂商，如恺英网络，有助于低成本传播与私域流量运营。
  • 热点把控能力强的公司，如吉比特，能够高效复制爆款游戏。
  • IP型游戏厂商，如世纪华通，能借助IP授权实现初期流量引爆。
  • 创新型游戏厂商，如完美世界，能够通过内容价值与核心玩法挖掘新市场。

4. 风险提示

• 政策变动风险：游戏行业政策可能影响产品上线与市场拓展。
• 开发与运营风险：新游戏开发与运营失败可能影响公司业绩。
• 出海风险：中国游戏出海可能面临国际监管与市场偏好差异的挑战。

小程序游戏现状与数据

用户与市场数据

• 用户规模：移动端游戏用户规模达6.6亿，PC端为1.5亿，主机端为893.54万，小程序游戏覆盖泛娱乐用户，具备更大的市场潜力。
• 游戏数量：2023年上半年，国内微信小游戏在投产品数量约1万款，同比增长63.93%，显示出快速增长的趋势。
• 素材投放：小程序游戏素材投放量增长显著，2023年上半年超过500万组，相比2022年同期增长超18倍。

盈利与估值

表5展示了主要游戏公司盈利预测及估值：

小程序游戏案例

• 三七互娱：《寻道大千》位列畅销榜第1，《斗罗大陆之武魂觉醒》等IP衍生游戏表现优异。
• 恺英网络：《天使之战》《永恒之巅》已上线，未来将推出APP版本进行双端互通。
• 吉比特：上线《勇者与装备》小程序游戏，探索放置玩法。
• 巨人网络：《原始征途》首月流水破3亿元，正在研发小程序版本。
• 完美世界：布局小程序游戏，已有轻量级小游戏测试，计划推出更多版本。
• 世纪华通：获得“传奇IP”小程序游戏授权，未来有望受益于IP授权带来的收益。

结论

小程序游戏赛道仍处于成长期，具备流量与收入红利，未来有望成为游戏行业的重要增长点。建议关注具备创新能力、IP资源、社群裂变能力及热点把控能力的游戏公司。同时，需警惕政策变动、开发运营失败及出海风险等潜在挑战。