20230602-天风证券-金融工程_板块配置月报_现金流下行_折现率下行_6月建议配置成长_消费板块_10页_1mb

报告总结

市场回顾

2023年5月，A股市场整体呈下跌态势，沪深300指数收益率为-5.72%。债券市场表现相对稳健，中证全债、中证国债和中证企业债收益率分别为0.80%、0.76%和0.64%。行业方面，公用事业、电子、通信和计算机等板块表现优异，跑赢平均；而商贸零售、农林牧渔和建筑装饰等板块出现较大回撤。

板块轮动分析

基于现金流和折现率的TWO-BETA模型，结合天风制造业活动指数同比下行，5月现金流下行，折现率下行。推荐配置成长和消费板块，因为这些板块在下行环境下表现更优。模型回测显示，历史年化收益95.8%，相对沪深300指数超额收益81.7%。具体板块现金流折现率beta显示增长和消费板块对下行敏感度较低。

当前配置建议

针对6月，建议优先配置成长和消费板块。绝对收益配置组合当前为：黄金35.0%、信用债39.4%、中短债25.6%。回测数据显示策略整体表现良好，风险包括经济或政策变化导致模型失效。

风险提示

经济环境、政策调整或统计规律波动可能影响模型效果，导致收益变化。投资者需根据自身情况评估风险，独立决策。