宏观动态点评：CPI超预期下降增强联储降息信心-240613-华泰证券-10页_525kb

美国5月CPI数据总结

美国5月消费者物价指数（CPI）和核心CPI均显著低于预期，环比下降0.01%，同比降至3.3%，这支持了美联储对通胀短期扰动的判断，增强了年内降息的信心。5月CPI降幅主要受住房外服务分项影响，尤其是娱乐和运输服务的降温，反映了消费边际放缓和出行淡季因素。然而，住房分项和核心商品通胀仍保持较高粘性，环比及同比数据仍较高。

报告指出，5月核心CPI环比折年率降至0.16%，低于市场预期，其中娱乐分项回落至-0.21%，运输服务下降至-0.5%。这些分项的降温构成通胀“正常化”的一部分，但未来不确定性来自暑期消费旺季可能带来的提振，以及全球商品价格回升的影响。

数据推动了降息预期，9月首次降息概率从约50%上升至80%，2024年累计降息预期上行10个基点至47个基点。同时，美债收益率和美元指数出现小幅下跌，显示市场对通胀缓解的乐观情绪。

尽管当前通胀降温符合预期，但报告强调，其集中在少数分项，长期超预期下行的可能性不容忽视，美联储可能等待更多数据以确认通胀回归目标水平。若6-8月就业和通胀数据不超预期，全年降息两次的可能性增加。

免责声明：本报告分析部分基于华泰证券研究报告，详情请阅读原报告。