20240603-东海期货-黑色金属6月月度投资策略_宏观预期切换基本面_煤焦震荡偏弱_10页_661kb

黑色金属6月月度投资策略总结

核心结论

当前市场正从宏观预期交易转向基本面驱动。从供需双方看，供应端山西增产政策密集落地，进口蒙煤通关量保持高位，供应边际好转；需求端宏观情绪降温叠加粗钢调控政策发布，铁水产量回落，需求走弱。综合判断，短期煤焦价格或震荡偏弱，中长期需警惕政策带来反弹风险。

行情回顾

5月煤焦市场呈现下跌-上涨-下跌走势：

• 上半月价格中枢持续下移（焦煤环比跌7%，焦炭环比跌8.7%）
• 中旬因地产政策预期提振价格反弹
• 下旬随宏观情绪回落再度回落

数据依据

供应端

1. 山西煤炭增产政策密集出台
   • 2024年煤炭产量目标稳定在13亿吨
   • 推动煤矿夜班生产，允许核定产能110%生产
   • 井工开采转露天开采标准提高至120万吨/年
2. 进口煤：蒙煤通关量维持高位，1-4月进口同比增43%（蒙煤占比49.7%）

需求端

1. 铁水产量边际回落，截至5月日均产量235.83万吨，月环比增31.1%
2. 钢铁利润持续压缩，吨焦利润从305元降至30元，亏损进一步扩大

操作建议

• 短期：轻仓参与短空策略
• 中长期：密切关注政策动态，注意宏观预期变化带来的反弹风险

风险提示

• 上行风险：供应不及预期，安监放松，需求超预期恢复
• 下行风险：地产投资持续疲软，粗钢减产政策超出预期，宏观情绪持续降温