20250926-大越期货-焦煤焦炭早报_23页_1mb

焦煤焦炭早报（2025-9-26）

分析师：胡毓秀
从业资格证号：F03105325、Z0021337

焦煤分析

基本面

供应：除部分煤矿停限产外，其余煤矿生产正常。
需求：下游需求尚可，煤矿库存多数处于低位，支撑煤价继续上涨，但近期涨势放缓，部分线上竞拍成交小幅下跌。
结论：短期炼焦煤价或延续高位运行，供应端难有增量，需求端采购节奏放缓，利润空间收窄。

基差与库存

• 基差：现货升水期货（1285， +50.5）。
• 库存：钢厂805.8万吨、港口255.5万吨、独立焦企829.4万吨，总库存1890.7万吨，环比减少28.1万吨。
  结论：库存下降支撑短期价格。

盘面与持仓

• 盘面：日线向上，价格在20日均线上方，偏多信号。
• 持仓：主力净空持仓，空头减仓，偏空信号。

预期

利好因素：铁水产量上升，对焦煤价格支撑较强，焦企开启提涨。
利空因素：下游采购放缓，假期补库基本完成，市场情绪趋于谨慎。

焦炭分析

基本面

供应：焦煤价格上涨，挤压焦企利润，促使焦企陆续提涨。焦企开工良好，暂无主动限产。
需求：下游采购节奏放缓，终端消费疲软。
结论：短期供需格局边际改善，价格或暂稳运行。

基差与库存

• 基差：现货贴水期货（1640， -120）。
• 库存：钢厂609.8万吨、港口215.1万吨、独立焦企39.3万吨，总库存864.2万吨，环比减少17.9万吨。
  结论：库存下降，但需求透支有限。

盘面与持仓

• 盘面：日线向上，仍处于多头区域。
• 持仓：主力净空持仓，空头增仓，偏空信号。

预期

利好因素：铁水产量上升，焦炭成本支撑仍在。
利空因素：钢厂利润空间受挤压，补库需求有限，终端库存压力未减。

数据摘要

• 库存变动：焦煤港口库存减少10.2万吨，焦炭港口库存小幅增加17万吨；钢厂及独立焦企焦煤库存增加，焦炭库存减少。
• 盈利情况：焦厂平均吨焦盈利25元，利润空间有限。
• 铁水产量：维持高位，但钢材价格疲软，形成对冲。

免责声明：
本报告仅供期货交易参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，风险自担。
交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号。