20251220-国金证券-汽车行业周报_12月第二周国内乘用车市场有所回暖_出海持续加速_14页_1mb

国内乘用车市场及行业动态总结

核心内容

2025年12月第二周国内乘用车市场有所回暖，但整体需求景气度仍不高，出口持续高增，智能化和机器人产业加速发展，成为未来增长的重要驱动力。

主要观点

• 短期国内需求不旺：11月国内乘用车零售销量同比-15.8%，主要受部分省市补贴收紧、24年同期高基数影响，但零售端环比有所回升。
• 出海成为长期主题：乘用车出口同比增速连续半年保持20%以上，2026年批发端出口有望维持双位数增长，新能源车出口增速显著，预计将成为出海核心增长点。
• 智能化加速普及：L2级及以上辅助驾驶系统渗透率超60%，新能源车型渗透率更高；L3级自动驾驶技术在比亚迪、长安、北汽蓝谷等企业逐步落地，推动行业向智能化发展。
• 机器人商业化加速：特朗普政府拟推新政，国内厂商如众擎机器人、美的集团发布新品，机器人技术应用广泛，商业化进程加快。

关键信息

1. 市场数据

• 12月第二周：

  • 全国乘用车市场批发销量43.6万辆，同比-22%，环比+46%。
  • 新能源乘用车批发量26.6万辆，同比-11%，环比+39%。
  • 新能源渗透率61.0%，同比+7.6pct，环比+4.6pct。
  • 全国乘用车市场零售销量46.6万辆，同比-17%，环比+57%。
  • 新能源乘用车零售量29.1万辆，同比+4%，环比+57%。
  • 新能源渗透率62.4%，同比+12.3pct，环比+1.1pct。

• 11月数据：

  • 全国乘用车市场批发销量299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%。
  • 新能源乘用车批发量169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%。
  • 新能源渗透率56.6%，同比+7.7pct，环比+1.8pct。
  • 全国乘用车市场零售销量199.0万辆，同比-15.8%，环比-3.6%。
  • 新能源乘用车零售量121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%。
  • 新能源渗透率61.2%，同比+8.8pct，环比+3.6pct。
  • 乘用车出口59.4万辆，同比+50.0%，环比+7.9%。
  • 新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，环比+17.1%。
  • 新能源车出口占比46.0%，同比+25.9pct。

2. 投资建议

• 出海主题：建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、中国重汽H、宇通客车等。
• 智能化及机器人主题：建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等。

3. 行业动态

• 涛涛车业：拟1500万美元收购Racka品牌公司，拓展品牌矩阵。
• 小鹏汽车：在马来西亚启动第三个本地化生产项目，助力东盟市场。
• 工信部：首批L3级自动驾驶车型获准入许可，包括长安纯电轿车和极狐纯电轿车。
• 欧盟：提议放宽2035年“禁售燃油车”目标，为燃油车和混动车型留出发展空间。
• 比亚迪：开启L3级自动驾驶内测，完成超15万公里道路验证；第1500万辆新能源汽车下线，海外销量达91.7万辆。

4. 本月重点新车

5. 风险提示

• 行业需求不及预期：终端需求可能不及预期，影响车企销量和盈利能力。
• 价格战加剧：新能源行业竞争激烈，价格战可能进一步影响企业盈利。
• 新车型销量不及预期：若新车在性能、价格等方面无优势，可能影响公司业绩。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。