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有色商品日报（2026年2月12日）总结

核心内容概述

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅和锡等有色金属品种的市场表现及未来走势。整体来看，市场受宏观经济数据和节前因素影响，呈现震荡偏多的格局，但需警惕节日期间的地缘政治风险和库存压力。

一、主要品种分析

铜

• 市场表现：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口维持亏损。
• 宏观因素：美国1月非农就业数据远超预期，显示劳动力市场强劲，降低美联储降息预期。
• 需求方面：下游陆续放假，采购节奏放缓，社会库存持续累库。
• 金融属性：铜价走势与海外金融市场和贵金属表现趋同，表明市场仍依赖金融属性和情绪。
• 策略建议：建议逢低买入，但春节假期临近，外盘地缘扰动较强，建议轻仓过节。

铝

• 市场表现：隔夜氧化铝震荡调整，沪铝震荡偏弱。
• 库存情况：社库积压，到期仓单注销压力大，氧化铝涨势难以延续。
• 成本支撑：国内电解铝厂提前冬储，叠加海外氧化铝价格上涨，成本支撑较强。
• 加工费：铝锭现货贴水扩大至190元/吨，铝棒加工费多地持稳，铝杆加工费有所波动。
• 策略建议：加工端即将放假，需求整体偏弱，市场风险溢价回吐，铝价重心和波动走低。

镍

• 市场表现：LME镍上涨2.93%，沪镍上涨2.3%。
• 库存情况：LME库存维持，SHFE仓单减少。
• 基本面：印尼镍矿生产配额大幅缩减，叠加库存下降，资源供给偏紧，支撑价格。
• 不锈钢与新能源：不锈钢库存累库，但供给端检修较多；新能源板块需求环比转弱，但成本支撑依然坚实。
• 策略建议：关注成本线附近轻仓试多机会，若显性库存明显去化，可能形成正反馈，建议轻仓过节。

锌

• 市场表现：主力结算价微涨，LME锌价下跌，沪伦比上升。
• 库存情况：SHFE和LME库存有所波动，社会库存持续增加。
• 加工费：锌冶炼利润维持稳定，进口锌升贴水有所扩大。
• 策略建议：需关注库存变化及市场情绪波动。

铅

• 市场表现：价格小幅上涨，现货升贴水维持负数。
• 库存情况：上期所仓单增加，总库存上升。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，但现货贴水扩大。
• 策略建议：市场波动较小，建议关注节前需求变化。

锡

• 市场表现：锡价上涨，LME锡价下跌，沪伦比上升。
• 库存情况：SHFE和LME库存下降，社会库存增加。
• 加工费：锡冶炼利润维持稳定，锡精矿价格大幅上涨。
• 策略建议：锡价受基本面支撑，但需关注节前需求及地缘风险。

二、市场数据监测

铜

• 价格：平水铜价格下跌420元/吨，废铜价格稳定。
• 加工费：粗炼TC维持稳定，精废价差缩小。
• 库存：LME库存稳定，上期所仓单增加，总库存上升。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降。

铝

• 价格：无锡和南海报价微调，现货升水维持负数。
• 原材料：铝土矿和氧化铝价格稳定，加工费小幅波动。
• 库存：LME库存稳定，上期所仓单增加，总库存上升。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降。

镍

• 价格：LME镍上涨2.93%，沪镍上涨2.3%。
• 原材料：镍矿价格稳定，镍铁价格高位震荡。
• 库存：LME库存稳定，上期所仓单减少，总库存上升。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降。

锌

• 价格：主力结算价微涨，LME锌价下跌。
• 库存：SHFE库存上升，LME库存稳定。
• 升贴水：进口锌升贴水扩大，活跃合约进口盈亏增加。

铅

• 价格：1#铅价格小幅上涨，现货升水维持负数。
• 库存：上期所仓单增加，总库存上升。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降。

锡

• 价格：锡价上涨，LME锡价下跌。
• 库存：SHFE和LME库存下降，社会库存增加。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单下降。

三、图表分析要点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水均有所波动，铜和铝贴水扩大，镍和锡升贴水维持负数。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅和锡的近远月价差均有所调整，铜价差缩小，锡价差扩大。
• LME库存：铜、铝、镍、锌、铅和锡的LME库存变化不大，部分品种库存小幅上升。
• SHFE库存：铜、铝、镍、锌和锡的SHFE库存有所波动，部分品种库存上升。
• 冶炼利润：铜、铝、锌和镍的冶炼利润维持稳定，锡冶炼利润有所上升。

四、风险提示

• 地缘政治风险：节日期间海外市场地缘扰动较强，需警惕相关风险。
• 库存压力：铜、铝和镍的社会库存持续累库，可能影响价格走势。
• 成本支撑：印尼镍矿配额缩减、国内电解铝厂冬储等基本面因素支撑价格。
• 需求变化：节前下游采购放缓，需求整体偏弱，需关注节后恢复情况。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年商品研究经验。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，关注有色与新能源融合。

六、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。