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有色商品日报（2026年2月11日）总结

核心内容概述

本日报对铜、铝、镍、铅、锌、锡等主要有色金属品种进行了分析，涵盖了市场行情、库存变动、加工费、升贴水及供需基本面等关键指标。整体来看，市场情绪与金融属性对价格走势影响较大，部分品种因需求疲软或库存压力而承压，但成本支撑仍为价格提供一定支撑。

主要观点与关键信息

铜

• 市场表现：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口仍处于亏损状态。
• 宏观因素：美联储政策仍保持审慎，预计不会快速缩表；美国非农数据可能低于预期。
• 需求端：下游采购节奏放缓，社会库存持续累库。
• 价格逻辑：铜价走势与金融市场和贵金属趋同，仍以震荡偏多行情看待。
• 操作建议：建议逢低买入，但因春节假期临近，外盘地缘风险较高，建议轻仓过节。

铝

• 市场表现：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡调整，铝合金震荡偏弱。
• 库存情况：社会库存加速积累，上期所仓单和总库存均有所增加。
• 成本支撑：海外氧化铝价格上涨，国内电解铝厂提前冬储，氧化铝盘面逆势上涨。
• 加工费：铝锭现货贴水扩大至190元/吨，部分加工费稳中有升。
• 操作建议：当前市场风险溢价回吐，铝价重心和波动走低，但需警惕美伊局势影响。

镍

• 市场表现：LME镍上涨0.8%，沪镍上涨1.88%；LME和SHFE库存均有所增加。
• 基本面：印尼镍矿配额大幅缩减，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡。
• 需求端：不锈钢库存累库，新能源产业链需求疲软。
• 价格逻辑：成本支撑依旧坚实，但缺乏基本面走出独立行情的支撑，需关注市场情绪共振。
• 操作建议：关注成本线附近轻仓试多机会，但需谨慎对待。

铅

• 市场表现：价格震荡偏强，现货升贴水有所改善。
• 库存情况：上期所仓单和库存增加，LME库存稳定。
• 加工费：加工费稳中有升，进口镍升贴水维持贴水。
• 操作建议：市场情绪整体偏弱，但铅价表现相对稳定。

锌

• 市场表现：主力结算价小幅下跌，现货价格回落。
• 库存情况：上期所和LME库存小幅增加，社会库存继续累积。
• 成本支撑：锌价受成本支撑影响，但需求疲软限制上涨空间。
• 操作建议：锌价震荡偏弱，需关注库存变化及市场情绪。

锡

• 市场表现：锡价大幅上涨，但LME锡价小幅下跌。
• 库存情况：LME锡库存小幅下降，SHFE锡库存维持稳定。
• 成本支撑：锡价上涨主要由市场情绪带动，但社会库存压力存在。
• 操作建议：锡价上涨需警惕后续需求疲软和库存压力。

日度数据监测

铜

• 价格：平水铜上涨185元/吨，废铜价格小幅上涨。
• 库存：LME、上期所及社会库存均保持稳定或小幅增加。
• 升贴水：现货升贴水小幅扩大，进口盈亏有所改善。

铝

• 价格：无锡和南海报价小幅下跌，现货升贴水扩大。
• 库存：LME、上期所及社会库存维持稳定或小幅增加。
• 原材料：铝土矿和氧化铝价格稳定，加工费部分上涨。

镍

• 价格：电解镍和LME镍上涨，不锈钢现货价格稳定。
• 库存：LME和SHFE库存增加，社会库存继续累积。
• 成本支撑：镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡。

铅

• 价格：1#铅价格小幅上涨，现货升贴水改善。
• 库存：上期所和LME库存增加，社会库存小幅增长。
• 加工费：加工费稳定，进口镍升贴水维持贴水。

锌

• 价格：主力结算价下跌，现货价格回落。
• 库存：上期所和LME库存小幅增加，社会库存继续累积。
• 加工费：加工费维持稳定，进口盈亏有所改善。

锡

• 价格：锡价大幅上涨，但LME锡价小幅下跌。
• 库存：LME锡库存小幅下降，SHFE锡库存稳定。
• 成本支撑：锡价上涨主要由市场情绪带动，但社会库存压力存在。

图表分析

• 现货升贴水：各品种现货升贴水均有所波动，部分品种贴水扩大。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差均有所调整。
• 库存变化：LME和SHFE库存整体稳定或小幅增加，社会库存加速积累。
• 冶炼利润：铜精矿指数和铝冶炼利润稳定，锌冶炼利润有所下降。

资料来源

• 同花顺
• WIND
• SMM
• Mysteel
• 光大期货研究所
• iFind

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，服务于新能源产业龙头企业。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，关注有色与新能源融合。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。