亚开行-亚洲债券监视器（英文）_-_2017.11-136页-8mb

报告摘要

亚洲债券监测报告 - 2017年11月总结

核心内容概述

本报告是亚洲债券市场监测（ABM）2017年11月版，由亚洲开发银行（ADB）经济研究与区域合作部编制，旨在分析新兴东亚地区债券市场的动态，以及全球主要经济体政策变化对区域市场的影响。

主要观点

债券收益率上升：2017年9月1日至10月31日，新兴东亚地区的债券收益率整体上升，主要受全球经济增长和流动性收紧的影响。韩国和中国香港地区的收益率增长尤为显著。
政府债券主导市场：政府债券在该地区债券市场中仍占主导地位，占总发行量的66.5%，而企业债券的占比略有下降。
市场增长强劲：截至2017年9月底，新兴东亚地区本地货币（LCY）债券市场总规模达到11.6万亿美元，同比增长11.6%。
外国投资者情绪：9月底外国投资者对新兴东亚地区LCY政府债券市场保持积极，但10月出现外流迹象，尤其是印尼和泰国。
流动性改善：在9个新兴东亚市场中，有5个市场显示流动性有所改善，平均买卖价差缩小至3.2个基点。
政策与监管动态：全球主要经济体的货币政策正常化（如美联储的资产负债表缩减）对新兴市场产生影响，促使区域政策制定者关注如何引导投资者行为以实现更合理的投资者结构。
风险因素：潜在风险包括全球流动性进一步收紧、金融机构的长寿风险，以及对多样化投资者基础和交易融资来源的需求。

关键信息

区域市场增长：
- 2017年第三季度，LCY债券发行量达到1.3万亿美元。
- 中央政府和其他政府机构的发行量占区域总发行量的52%。
- 新兴东亚地区LCY债券市场占GDP的比重升至70.5%。
收益率变化：
- 在2017年9月至10月期间，主要发达经济体的2年期和10年期政府债券收益率上升。
- 越南是唯一一个收益率下降的新兴东亚市场，原因是越南央行在7月降息。
投资者行为：
- 外国投资者在印尼市场持有份额保持在40%。
- 10月部分市场出现外流，印尼和泰国尤为明显。
流动性评估：
- 有5个市场流动性改善，其余市场保持不变或收紧。
- 政府债券买卖价差缩小，但企业债券未见明显变化。
- 平均交易规模较2016年有所下降。
市场结构问题：
- 缺乏完善的对冲机制是主要的结构性问题。
- 需要更多样化的投资者基础和更好的交易融资来源。
经济基本面：
- 全球经济增长强劲，推动了股票市场的上涨。
- 低油价、低通胀和低利率环境支持了市场繁荣。
- 新兴亚洲地区经济持续增长，且保持宏观稳定。
政策影响：
- 美联储的货币政策正常化对市场影响有限，但促使其他央行跟进。
- 欧洲央行宣布2018年1月开始缩减资产购买计划，但预计政策利率将保持不变。
- 日本央行维持利率不变，强调经济仍处于复苏阶段。
风险与挑战：
- 长寿风险对金融机构构成挑战，需要更多对冲工具。
- 全球货币政策调整可能对新兴市场产生压力，但市场有时间适应。