亚开行-亚洲债券监测——2021年11月（英）-103页_3mb

亚洲债券监测报告 - 2021年11月总结

核心内容

本报告为《亚洲债券监测》（ASIA BOND MONITOR）2021年11月版，由亚洲开发银行（ADB）经济研究与区域合作部编写，旨在分析新兴东亚地区本地货币债券市场的发展情况及全球和区域市场动态。

主要观点

1. 区域金融状况变化

• 金融状况减弱：由于全球通胀担忧和美国联邦储备系统（美联储）货币政策立场的转变，新兴东亚地区的金融状况在2021年8月31日至11月5日期间有所恶化。
• 债券收益率上升：区域内的债券收益率普遍上升，货币贬值，风险溢价略有增加。
• 政策支持：尽管如此，积极的经济前景和仍具宽松性的政策立场支撑了区域金融状况，表现为第三季度（Q3）区域性债券和股票市场吸引了大量外资流入。

2. 本地货币债券市场发展

• 市场规模扩大：2021年第三季度，新兴东亚地区本地货币债券市场总规模达到2.17万亿美元，环比增长3.4%。
• 政府债券主导：政府债券占本地货币债券总规模的62.4%，截至9月底，其总规模为1.36万亿美元，环比增长3.9%。
• 东盟国家市场：东盟国家本地货币政府债券总规模为1900亿美元，环比增长3.6%，同比增长14.4%。
• 企业债券增长：本地货币企业债券总规模达到8200亿美元，环比增长2.8%。
• 国内投资者主导：金融机构（银行、保险公司、养老基金、共同基金等）持有该地区政府债券的51.0%。

3. 可持续债券市场发展

• 市场规模扩大：东盟+3地区的可持续债券市场总规模达到3887亿美元，截至9月底。
• 发行量增长：2021年前三个季度可持续债券发行总额达1655亿美元。
• 结构分布：绿色债券、社会债券和可持续发展债券分别占71.6%、13.0%和15.3%。
• 市场多元化：金融部门仍是可持续债券市场的主要参与者，但市场正在向更广泛的发行人结构发展。

4. 绿色债券定价差异

• 标签效应：研究表明，贴标绿色债券的收益率比未贴标绿色债券低24-36个基点，因其信息透明度和声誉风险较低。
• 政策意义：广泛认可的绿色债券标签有助于降低投资者的信息成本和声誉风险，同时降低发行人的融资成本。
• 市场生态：一个功能良好的绿色债券市场生态系统有助于发行人更好地利用绿色标签，从而促进市场发展。

关键信息

• 报告编制：由ADB经济研究与区域合作部的Joseph Zveglich, Jr.领导，由Abdul Abiad监督。
• 联系方式：ADB总部位于菲律宾马尼拉，联系方式为：电话+63 2 8632 6545，电子邮件：asianbonds_feedback@adb.org。
• 报告获取：可通过http://asianbondsonline.adb.org下载PDF版本。
• 版权声明：本报告遵循CC BY 3.0 IGO许可，部分内容可能涉及第三方版权，使用前需获得授权。

特别专题

Box 1: 经济展望——稍慢且差异化的复苏

• 疫苗接种进展：截至2021年10月16日，全球约36.2%人口已完成疫苗接种，但发展中国家进展缓慢。
• Delta变种影响：Delta变种的传播导致部分国家重新实施封锁措施，影响了私人消费和经济增长。
• 经济复苏差异：东亚国家（如中国、韩国）的复苏相对强劲，而东南亚国家（如印尼、菲律宾）受疫情影响较大。
• 疫苗对经济影响：疫苗接种有助于减少严格的社交距离限制，从而降低疫情对经济活动的冲击。

Box 2: 另一次“缩减购债”风暴的风险有多大？

• 美联储政策变化：美联储宣布从2021年11月开始缩减每月1200亿美元的债券购买计划。
• 风险降低因素：
  • 政策透明度提高：美联储提前明确政策路径，避免市场冲击。
  • 经济基本面增强：东盟+3国家的汇率和经常账户状况优于2013年。
  • 无大额赤字：印度尼西亚、马来西亚和泰国的汇率目前被低估，菲律宾的汇率虽然仍偏高，但不及2013年水平。
• 监管建议：尽管风险有限，但监管机构仍需密切监控其他潜在的金融不稳定因素，如高债务水平。

Box 3: 风险展望——下行风险大于上行风险

• 下行风险主导：疫情带来的不确定性仍是区域经济发展的主要下行风险。
• 供应链中断：疫情导致的全球供应链中断对制造业造成压力，引发通胀担忧。
• 疫苗接种进展：疫苗接种有助于减少疫情对经济的负面影响，提升经济复苏的确定性。

全球与区域市场动态

• 通胀压力上升：2021年8月至11月期间，主要发达经济体的2年期和10年期政府债券收益率均上升。
• 美国市场表现：美国2年期和10年期国债收益率分别上升19个和14个基点，反映强劲的经济复苏和通胀预期。
• 欧元区经济复苏：欧元区经济持续复苏，第三季度GDP环比增长2.2%，但同比增速放缓至3.7%。
• 经济预测：国际货币基金组织（IMF）预测2021年全球经济增长5.9%，2022年为4.9%，而新兴市场和发展中经济体则预计增长6.4%和5.1%。

数据与图表

• 表A：显示了主要发达经济体和新兴东亚地区在2021年8月31日至11月5日期间金融状况的变化。
• 图A：展示了主要发达经济体10年期政府债券收益率的历史趋势。
• 图B1：显示了部分国家疫苗接种率的变化。
• 图B2：展示了东盟+3国家的汇率和经常账户状况，显示当前汇率和经常账户状况优于2013年。

总结

本报告全面分析了新兴东亚地区本地货币债券市场的发展情况，强调了货币政策变化、通胀压力、疫情对经济复苏的影响以及可持续债券市场的发展趋势。同时，报告指出虽然存在一定的下行风险，但区域经济基本面和政策透明度的提升有助于缓解潜在的金融不稳定。