20181022-莫尼塔投资-海外宏观周报_拖欧_谈判几时休_8页_1mb

“拖欧”谈判几时休 总结

核心内容

本报告围绕英国脱欧谈判进展、海外政策动态、经济基本面分析以及大类资产走势展开，重点分析了英国与欧盟在爱尔兰边界问题上的博弈、美联储加息政策的持续性、美国及英国的经济数据表现，以及全球主要资产市场的波动情况。

主要观点

• 英国脱欧谈判：谈判的核心矛盾集中在爱尔兰边界问题上，英国与欧盟均倾向于延长过渡期以避免无协议脱欧带来的冲击。然而，国内脱欧派的反对情绪对特蕾莎·梅的谈判策略形成压力，导致谈判效率低下。无协议脱欧的可能性虽小，但若发生，将对英国经济造成严重供给端冲击，甚至引发衰退。
• 美联储政策：9月美联储会议纪要表明，多数官员支持渐进加息路径，但对利率最终升至何种水平仍存分歧。预计美联储将在2019年年中前保持一季度一加息节奏，之后可能暂停升息。中性利率未被明确提及，显示政策方向偏保守。
• 美国经济基本面：9月美国工业产出超预期，制造业仍保持稳健扩张。然而，零售销售数据不及预期，显示三季度消费增速或较二季度小幅下滑。通胀降温，但时薪增长数据支撑未来加息预期。
• 英国经济基本面：英国9月CPI和核心CPI均降温，但就业与薪资数据表明通胀仍可能在未来回升，因此预计英国央行将在明年至少加息一次，最早可能在五月。
• 大类资产走势：美元指数上涨，新兴市场货币涨跌不一，受地缘政治和贸易政策影响较大。油价下跌，金价连续三周上涨，显示避险情绪支撑。美股科技股表现疲软，而部分传统行业表现较好。欧洲股市震荡，意德利差扩大，反映市场对意大利预算问题的担忧。

关键信息

一、英国脱欧谈判进展

• 爱尔兰边界问题是当前谈判的核心，若无协议脱欧，边界将变为欧盟与非欧盟边界，引发海关检查和关税问题。
• 特蕾莎·梅提出延长过渡期作为解决方案，但遭到脱欧派质疑，影响其政治地位。
• 市场对脱欧消息反应敏感，英国资产价格波动率上升，显示不确定性加剧。
• 若无协议脱欧，英国将面临严重经济冲击，且明年可能陷入衰退。

二、海外政策追踪

• 美联储9月会议纪要显示，官员支持渐进加息，但对利率上限仍存分歧。
• 美国9月零售销售数据不及预期，显示消费增速放缓。
• 英国通胀降温，但时薪增长数据支撑未来加息预期。

三、大类资产走势回顾

• 美元指数：上周上涨0.43%，主要受美联储加息预期和地缘政治风险推动。
• 新兴市场货币：涨跌不一，土耳其、沙特局势缓解提振部分货币，但美联储加息立场抑制整体表现。
• 油价：Brent和WTI原油价格双双下跌，主因是美国需求淡季、库存增加以及主要产油国增产。
• 金价：连续三周上涨，主要受避险情绪和通胀预期支撑，尽管美联储加息利空金价，但市场表现韧性较强。
• 股市表现：美股科技股拖累整体表现，纳指下跌0.6%；欧洲股市震荡，意德利差扩大至五年新高后有所回调。
• 债市表现：美债收益率上行，曲线趋陡；欧洲核心国债收益率下行，意德利差扩大，显示市场对意大利财政政策的担忧。

结论

整体来看，英国脱欧谈判仍处于僵局，国内政治分歧影响谈判效率，无协议脱欧风险虽小，但对经济冲击不容忽视。同时，美联储加息路径仍将持续，美国经济虽保持扩张，但边际减弱迹象显现。全球资产市场在不确定性中震荡，美元指数维持强势，金价表现强劲，股市分化，债市受避险情绪推动。未来需密切关注脱欧谈判进展、美国经济数据以及欧洲政治局势对市场的影响。