20230406-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_旺季结束前_警惕下游负反馈_10页_1mb

报告摘要

文档总结：PTA与MEG市场分析（2023年4月）

一、核心观点与策略

PTA核心观点

短期走势：震荡
中期走势：震荡
操作建议：观望

MEG核心观点

短期走势：震荡
中期走势：震荡下跌
操作建议：观望

二、逻辑驱动

PTA逻辑

成本支撑：3月PTA价格大幅上涨，主要受PX价格支撑，期货价格累计上涨11%至6420元/吨，基差走强至172元/吨。
供应偏紧：3月国内PX装置检修较多，新增产能尚未完全投产，供应偏紧。
需求稳健：聚酯需求稳健，现货流通偏紧，产业供需预期在中下旬前无大矛盾。
市场预期：预计4月PTA市场在高位拉升后趋弱，价格围绕6100-6500元/吨震荡，下旬可能因下游负反馈而逐步松动。

MEG逻辑

宏观因素：银行业风险爆发及国际油价下跌抑制市场情绪，导致乙二醇价格震荡走弱。
高库存压力：国内乙二醇库存较高，短期难以缓解，市场承压下行。
供需矛盾不大：虽然国内有检修，但海外装置重启及新产能投产，供需矛盾不大。
市场震荡：预计4月乙二醇市场维持弱势震荡，价格在3800-4300元/吨区间运行。

三、关键风险提示

PTA风险

油价回调
库存累库

MEG风险

国际油价回调
下游开工转弱
企业库存上升

四、重点关注指标

项目	PTA	MEG
下游聚酯开工	✓	✓
上游检修	✓	✓
新产能投产	✓	✓
终端订单情况	✓	✓

五、基本面分析

3月PTA基本面

价格走势：现货价上涨至6420元/吨，期货价上涨至6220元/吨，基差走强至172元/吨。
产量：3月产量259.67万吨，环比+50.71万吨，同比+25.48万吨。
开工率：3月开工率回升至78.4%，产能利用率74.95%。
库存：3月末库存天数6.27天，环比-1.02%。
加工费：加工费修复至698元/吨，环比+352.67元/吨。

3月MEG基本面

价格走势：现货价下跌至4115元/吨，期货价下跌至4148元/吨，基差小幅走强至-24元/吨。
产量：3月产量138.65万吨，环比+18.76%。
开工率：3月开工率51.17%，产能利用率57.52%。
库存：3月末库存102.97万吨，环比-0.34%。
利润：煤制乙二醇毛利为-2088.18元/吨，乙烯制乙二醇毛利为-135.77元/吨。

六、聚酯基本面

产量：3月聚酯行业产量538.87万吨，环比上涨27.21%。
产能利用率：月均产能利用率87.19%，较上月上涨9.22%。
库存：3月末聚酯工厂原料库存6.6天，平均库存7.23天，环比+5.70%。
利润：长丝利润-292.625元/吨，短纤利润-517.625元/吨。
产销率：长丝产销率下降，短纤产销率上升。

七、市场展望

PTA：预计4月市场在高位震荡，下旬可能因下游负反馈而逐步松动。
MEG：预计4月市场维持弱势震荡，受高库存及供需矛盾影响，价格可能在3800-4300元/吨区间运行。

八、图表与数据支持

图1：PTA期货主力合约（元/吨）
图2：乙二醇期货主力合约（元/吨）
图3：PTA产业链价格波动
图4：国际油价走势（美元/桶）
图5：PX价格（美元/吨）
图6：PXN走势（美元/桶）
图7：PX开工率（%）
图8：PX进口量（万吨）
图9：PTA基差（元/吨）
图10：PTA加工费（元/吨）
图11：PTA开工率（%）
图12：PTA社会库存（万吨）
图13：乙二醇基差（元/吨）
图14：TA-EG期货价差（元/吨）
图15：乙二醇综合开工率（%）
图16：乙二醇利润
图17：乙二醇进口量（万吨）
图18：港口总库存（万吨）
图19：聚酯产品价格（元/吨）
图20：聚酯产品利润（元/吨）
图21：聚酯开工率季节性（%）
图22：织造开工率季节性（%）
图23：聚酯加权利润（元/吨）
图24：长丝产销率（%）

九、公司信息

中财期货有限公司
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