20230827-浙商证券-民和股份-002234.SZ-民和股份点评报告_苗价恢复亏损收窄_食品业务拓展初见成效_3页_431kb

民和股份公司 (002234) 报告日期：2023年08月27日

❑核心结论与评级

报告维持“买入”评级。基于白羽鸡景气周期临近、供给或逐步收缩的判断，预测公司2023-2025年每股收益分别为1.07 / 2.62 / 3.25元，对应PE为1443 / 591 / 884倍。

❑业绩亮点

1. 鸡苗业务回暖：H1净利润较去年同期大幅减亏764.88%，亏损幅度显著缩小；鸡苗量价齐升，销售量同比增长48%、均价同比提升10.73%，推动鸡肉业务毛利率由负转正至46.4%。
2. 鸡肉制品业务增长显著：鸡肉制品销量同比增长超18倍，均价同比提升40.1%，毛利率也大幅提升21.82个百分点，主要受益于食品业务的拓展和线上线下渠道的整合。

❑未来展望

1. 周期切换预期：海外祖代鸡引种限制导致存栏下降，预计传导至商品代环节，白羽鸡上行周期在下半年临近，苗价有望上行。

❑风险提示

1. 动物疫病风险；
2. 鸡苗价格大幅波动风险；
3. 饲料原料价格波动风险。