20170401-安信证券-事件驱动系列专题报告_从业绩预告捕捉摘帽行情_13页_518kb

2017年04月01日 事件驱动系列专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于ST摘帽事件的投资逻辑与策略构建，旨在通过分析ST股票在摘帽期间的市场表现，提炼出有效的投资因子以提高策略收益。

主要观点

• ST摘帽事件的投资价值：ST股票因存在异常财务状况或经营问题，被实施风险警示。这类股票虽然风险较高，但其摘帽预期与低退市概率使其成为投资者关注的焦点。
• 事件收益驱动因素：
  • 持有期：最佳窗口期为业绩预告披露日后40个交易日左右，此时日均收益与胜率均表现最优。
  • 公司市值：小市值ST股票在绝对收益和超额收益方面表现更佳，市场反应更剧烈，主要因其在壳价值和重组预期方面具有优势。
  • 所属行业：采掘、商业贸易行业的ST股票在绝对和超额收益方面表现稳定；纺织服装、国防军工和化工行业的ST股票虽然绝对收益较高，但超额收益表现一般；建筑装饰行业则为收益表现较差的行业。
• 投资策略构建：
  • 通过筛选年报业绩预告扭亏的ST和*ST股票，按市值从小到大排序，选择前10只股票构建投资组合。
  • 以业绩预告披露日下一个交易日为买入时点，等权买入，持有40个交易日，到期日收盘价卖出。
• 策略回测表现：
  • 从2009年10月到2016年5月，该策略累计收益达2.78倍，年化绝对收益为17.85%，整体胜率超过80%。
  • 在不同年度中，策略表现稳定，尤其在2015年收益率高达42.33%，显著高于同期中证500指数的20.46%。

关键信息

• ST制度简介：ST股票因异常财务状况或经营问题被特别处理，涨跌幅限制为±5%。摘帽后首日无涨跌幅限制。
• ST股票退市概率低：2010年至2016年间，尽管每年有30-40家ST股票被实施风险警示，但真正退市的仅少数。
• 业绩预告与年报披露的重要性：业绩预告发布后介入策略的绝对收益和胜率均优于年报披露日布局，因此建议投资者提前布局。
• 行业差异显著：采掘、商业贸易行业的ST股票在收益表现上较为稳定，而建筑装饰行业则表现较差。
• 风险提示：
  • 市场风格变化可能导致策略失效。
  • 存在系统性风险和流动性风险。

投资策略与回测

策略构建

• 选股标准：选择年报业绩预告类型为扭亏的ST和*ST股票。
• 筛选方式：按市值从小到大排序，剔除停牌个股，若数量过多则选择前10只股票。
• 建仓时间：业绩预告披露日下一个交易日等权买入。
• 持有期：40个交易日。
• 卖出时间：持有期最后一个交易日收盘价卖出。

回测结果

• 时间区间：2009年10月至2016年5月。
• 总收益：累计产生2.78倍收益。
• 年化绝对收益：17.85%。
• 年化超额收益：12.83%（相对于沪深300指数）。
• 整体胜率：80.18%以上。

最新ST摘帽策略组合

• 部分个股表现：如*ST神火、*ST舜船、*ST南电A等，其在2017年1月的摘帽策略中表现良好，涨幅在1.88%至24.29%之间。
• 投资建议：关注业绩预告扭亏的ST股票，优先选择小市值个股，并关注采掘和商业贸易行业。

风险提示

• 市场风格变化风险：策略基于历史数据，若市场风格发生改变，可能导致策略失效。
• 系统性风险：无法完全规避整个市场的系统性波动。
• 流动性风险：部分ST股票可能存在流动性不足的问题，需谨慎对待。

小结

ST摘帽事件具有良好的投资驱动性，通过提前布局业绩预告期、关注小市值股票及特定行业，可有效提升策略收益。然而，投资者需注意市场风格变化、系统性及流动性风险，以确保策略的稳健实施。