20250511-招商期货-招期新能源ESG碳酸锂周报_需求不及预期显现_预计供应宽松加剧_34页_1mb

报告摘要

招商期货新能源ESG碳酸锂周报2025年05月11日总结

周度市场表现
- 碳酸锂期货价格持续下行，LC2507合约周收于63020元/吨，周环比跌幅达446%，持仓量增至469万手（历史高位958分位）。锂矿及锂盐现货价格同步回落，锂辉石精矿（60%）报725美元/吨，跌幅621%；SMM电碳报65250元/吨，跌幅397%；工碳报63600元/吨，跌幅393%。
- 社会库存小幅去库（131569吨，环比-464），但供应宽松格局未改。广期所仓单生成速度加快，新增2874手，显示市场供需矛盾依然存在。
供给端分析
- 碳酸锂周产量环比增长857%，预计5月产量将达75500实物吨。国内周产量近两周均值为16416吨，环比下降286%。锂盐出口方面，智利4月出口中国15546吨，环比-63%；澳大利亚3月出口中国锂矿1152万实物吨，同比+111%。
- 氢氧化锂产量持平，冶炼端产能与开工率稳定。碳酸锂成本端压力凸显，锂盐厂毛利率持续下滑，基差扩大至1060元/吨。钠离子电池技术替代风险加剧，宁德时代宣布其钠电池能量密度可媲美磷酸铁锂电池，预计2025年12月量产，或压制远月碳酸锂需求。
需求端分析
- 新能源车需求不及预期显现，4月批发销量预期114万辆（环比+1%），但低于市场预期。国内新能源车渗透率达52.3%，3月动力及储能电池产量修复至1183万兆瓦时（同比+561%），其中动力电池装车量同比+617%。
- 欧美市场需求分化：欧洲因取消对华电车关税预期走强，美国因加征关税提前释放需求，后期或走弱。海外新能源车销量3月达1702万辆（同比+336%），其中中国销量1237万辆（同比+488%）。
- 储能需求偏多，4月中国储能中标规模1288吉瓦时（同比+143%），系统中标均价降至0.57元/Wh，EPC项目均价回升至1元/Wh。新能源取消强制配储后，“新老划断”可能加速储能项目投产。消费电子需求受“两新”政策支撑走强，智能手机及微型计算机产量同比分别增长64%、75%，但锂电出口对韩国、日本等地区呈季节性偏低。
库存与估值
- 社会库存高企，但本周小幅去库，广期所仓单数量达36351手。电碳-工碳价差维持1650元/吨，电碳-电氢价差收窄至-1060元/吨。
- 动力电池厂毛利低位持平，三元材料厂毛利修复。锂电回收量4月环比-493%，但头部企业订单维持高景气。
交易策略与风险提示
- 当前碳酸锂期货空头主导，持仓高企或加剧价格波动。建议关注周内新增边际变化，防范空头集体止盈带来的风险，策略为持有空单或观望。
- 主要风险因素包括国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期，以及钠电池技术替代对碳酸锂需求的压制。需进一步跟踪宁德时代钠电池产线及订单进展。