20250309-招商期货-招期新能源ESG碳酸锂周报_供需宽松_震荡偏空_31页_1mb

供需宽松，震荡偏空

核心内容概述

本周锂行业整体呈现震荡偏空态势，主要由于供给端的宽松与需求端的温和增长形成对比。碳酸锂价格在节后出现短暂上涨，但随后回落，显示市场缺乏持续上行动力。同时，锂盐厂毛利率略有下降，而电碳与工碳价差收窄，反映市场估值趋于中性。整体来看，市场在缺乏明确驱动因素的情况下维持震荡格局。

主要观点

周度观点：震荡偏空

• 价格走势：上周主力2505合约震荡，周四尾盘因空头平仓价格上涨，但周五回吐涨幅，最终收于75200元/吨，周度涨幅为+1.22%。SMM电池级碳酸锂价格报75050元/吨，环比下跌0.20%；工业级碳酸锂报73250元/吨，环比下跌0.20%。氢氧化锂价格略有下滑，六氟磷酸锂价格保持稳定。锂辉石精矿价格微涨0.48%至844美元/吨。
• 供需分析：近端供应宽松，节后锂盐厂积极复产，预计3月碳酸锂产量将达历史新高。同时，2月锂精矿出口量环比下降，但3月产量仍有望继续增长。需求端新能源车和储能表现分化，消费电子需求暂未出现明显增量。
• 下周展望：预计LC2505合约震荡偏空，但下行空间有限。建议关注以旧换新消费政策及美国IRA政策预算变动。

关键信息总结

供应端

• 碳酸锂产量：3月预计产量达80545实物吨，为历史新高。
• 锂盐厂开工率：节后迅速回升，显示生产端积极复产。
• 锂精矿进口：12月锂精矿进口量环比下降，但3月产量仍有望继续增长。
• 回收量：2月废旧锂电回收量环比下降10%，显示回收市场有所疲软。

需求端

• 新能源车：1月产量同比+28.96%，销量同比+29.40%，动力和储能电池产量同比+65.34%。12月销量创新高，但增速有所放缓。
• 储能：12月储能中标容量超预期增长，但新能源取消强制配储后，需关注“新老划断”对项目投产的影响。
• 消费电子：2月钴酸锂产量环比-5.0%，锰酸锂产量环比+6.69%，消费电子需求暂未出现明显增量。

估值与库存

• 价差变化：电碳-工碳价差走缩至5000元/吨，现货-05价差走扩至-1070元/吨。
• 库存情况：SMM口径库存+3924实物吨，节后持续累库，主要来自下游冶炼厂库存增加。
• 毛利率：锂盐厂毛利率略减，动力铁锂厂毛利持平，三元厂毛利有所修复。

行业分析

供给分析

• 碳酸锂产量：3月产量预计创新高，节后开工率迅速回升，显示行业供给端持续宽松。
• 氯化锂产量：预计3月产量达新高，开工率维持高位。
• 锂原料：锂辉石精矿价格微涨，锂云母原料价格略有下滑，盐湖原料供应稳定。

需求分析

• 新能源车：1月产量与销量同比修复，但增速放缓，关注两会及美国IRA政策对需求的影响。
• 储能：12月中标容量超预期增长，但需关注政策调整对项目投产节奏的影响。
• 消费电子：需求端未见明显增长，政策面消费提振仍是关键关注点。

交易与持仓

• 交易量与持仓量：节后交易量与持仓量缓步回升，显示市场参与者情绪有所回暖。

研究员简介

• 马芸：招商期货研究所有色金属组主管，负责铜、铝等品种研究，具备丰富的产业经验和私募投研策略经验。

重要声明

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