20211101-中泰证券-_晨会聚焦_新能源行业Q3总结_分化显著_亮点众多_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2021年11月1日发布的多行业证券研究报告，涵盖电力设备新能源、环保公用、非银金融、医药、食品饮料、计算机、电子、建材&新材料、煤炭、建筑交运等板块。各行业分析聚焦于三季度表现、四季度展望、投资建议及风险提示，整体呈现新能源板块景气度上升、部分传统行业承压但长期价值仍具潜力的趋势。

各行业主要观点与关键信息

电力设备新能源

• 核心观点：景气度分化显著，新能源亮点众多。
• 重点分析：
  • 电动汽车三季度全球销量持续高增，特斯拉表现亮眼，预计Q4销量环比增长超20%，2022年中国和美国市场将分别迎来高增长与爆发。
  • 电解液产业链、特斯拉供应链零部件及宁德时代表现超预期，而负极、碳酸锂等环节低于预期。
  • 光伏出口和国内装机均高增长，需求主要受硅料和EVA树脂供给制约。
  • 风电并网和招标相对平稳，但四季度有望迎来旺季，全年装机量预计达50GW，2022年或超预期增长至55GW。
  • 电网投资尚未加速，可能受双控政策、原材料涨价及特高压新线路开工节奏影响。
• 投资建议：关注宁德时代、恩捷股份、天赐材料、隆基股份、通威股份、新强联、日月股份、金风科技、明阳智能、天顺风能等。
• 风险提示：政策波动、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、需求低于预期、行业数据偏差等。

环保公用

• 核心观点：环保板块小幅下降，新能源风光运营推动公用板块大幅提升。
• 重点分析：
  • 环保板块持仓市值小幅下降，但部分龙头如格林美、瀚蓝环境等仍受市场关注。
  • 公用板块因碳中和政策和新能源风光建设推动，持仓市值大幅增长。
  • 龙头企业如长江电力、华能国际等在业绩确定性方面表现突出。
• 投资建议：关注双良节能、华光环能、杭锅股份、谱尼测试、国检集团、华测检测、瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生、隆盛科技、龙蟠科技、华能国际、华电国际、华润电力、福能股份、中闽能源、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技、太阳能、新奥股份、天壕环境等。
• 风险提示：政策执行不及预期、项目推进不及预期、市场竞争加剧等。

非银金融（国泰君安）

• 核心观点：投资类收益良好，增持华安基金增强公募资产端竞争力。
• 重点分析：
  • 2021年三季报显示公司营业收入319亿元，同比+24%；归母净利润116亿元，同比+30%。
  • 投资类业务收入同比+49%，资管、经纪业务净收入分别增长21%和9%。
  • 投资类业务占比提升至30%，资管业务转型提速，公募牌照获取和华安基金增持增强了竞争力。
• 投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为153.7/164.4/170.3亿元，调整后预计为173.7/188.2/198.1亿元。
• 风险提示：公司管理层变动、二级市场低迷、金融监管变化等。

医药（药明康德）

• 核心观点：业绩略超预期，主业持续亮眼，5大板块驱动长期增长。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收165.21亿元，同比增长39.8%；归母净利润35.62亿元，同比增长50.4%。
  • 化学业务（WuXi Chemistry）增长显著，CDMO业务进展顺利，研发管线丰富。
  • 测试业务（WuXi Testing）保持高速增长，毒理学板块表现突出。
  • 生物学业务增速加快，大分子生物药和新技术相关收入占比提升。
• 投资建议：预计2021-2023年公司收入分别为222.49、296.30、388.91亿元，净利润分别为41.68、56.25、75.63亿元。
• 风险提示：新药研发不及预期、核心技术人员流失、研究报告信息滞后等。

食品饮料（五粮液）

• 核心观点：表观业绩放缓，实际回款仍优。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收497.21亿元，同比增长17.01%；归母净利润173.27亿元，同比增长19.13%。
  • 三季度营收和净利润同比略有放缓，但实际回款表现良好。
  • 高端酒价格带仍有增长空间，公司通过产品优化和渠道拓展维持竞争力。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为6.7、11.4亿元。
• 风险提示：宏观需求不及预期、竞争加剧、应收账款风险等。

计算机（宇信科技）

• 核心观点：软件开发与创新运营加速向上，竞争优势进一步凸显。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收20.53亿元，同比增长26.59%；归母净利润1.55亿元，同比增长13.77%。
  • 软件业务增长稳健，创新运营业务增速加快，成为第二增长引擎。
  • 公司加大研发投入，推出新产品，提升技术底座平台。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.58元、0.82元、1.06元。
• 风险提示：监管政策变化、人才竞争加剧、新业务拓展不及预期等。

电子（圣邦股份）

• 核心观点：Q3业绩高增长，预收款佐证需求持续景气。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收15.35亿元，同比增长77.95%；归母净利润4.51亿元，同比增长117.93%。
  • Q3单季营收6.20亿元，同比+56%，归母净利1.91亿元，同比+86%。
  • 公司设立封测子公司，增强高端产品储备，产品结构优化带动毛利率提升。
• 投资建议：预计2021-2022年营收分别为20.40、31.99亿元，归母净利润分别为6.02、8.03亿元。
• 风险提示：国产替代不及预期、产能扩张不及预期、系统性风险等。

建材&新材料（东鹏控股）

• 核心观点：短期利润承压不改长期价值，回购彰显发展信心。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收57.4亿元，同比增长20.3%；归母净利润3.9亿元，同比下降25.2%。
  • Q3营收和净利润同比大幅下滑，但零售端竞争力增强，新增门店345家。
  • 公司优化产品结构，提升高毛利产品占比，降低不良率。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为6.7、11.4亿元。
• 风险提示：宏观需求不及预期、竞争加剧、研究报告信息滞后等。

煤炭（兖州煤业）

• 核心观点：煤炭及化工品价格大幅上涨，单三季度利润增加2.3倍。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收1050.4亿元，同比-36.22%；归母净利润115.3亿元，同比+65.23%。
  • Q3营收396.6亿元，同比-19.34%；归母净利润54.9亿元，同比+229.2%。
  • 煤炭及化工品价格大幅上涨是业绩增长主因，毛利率显著提升。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为173.7/188.2/198.1亿元。
• 风险提示：煤价下跌风险、安全生产风险、汇兑损益变动风险等。

建筑交运（中国铁建）

• 核心观点：业绩增长稳健，在手订单充裕。
• 重点分析：
  • 2021年前三季度营收7454.75亿元，同比增长17.86%；归母净利润178.72亿元，同比增长20.12%。
  • Q3营收和净利润略有承压，但整体仍保持稳健增长。
  • 在手订单充足，未完合同额达4.5万亿元，是2020年全年收入的4.94倍。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为10465亿、11422亿、12439亿，归母净利润分别为251.3亿、281.2亿、307.3亿。
• 风险提示：基建投资不及预期、订单实施不及预期、疫情反复等。

总体趋势与建议

• 新能源板块：景气度显著提升，尤其在电动汽车、光伏、风电领域，业绩增长明显，关注相关龙头。
• 传统行业：部分行业如煤炭、建筑交运在价格上涨带动下业绩稳健，但部分如环保、工控面临短期压力。
• 投资方向：建议关注具备成长性、技术壁垒高、市场份额稳定、业绩可预期的行业龙头。
• 风险因素：需警惕政策波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济变化等潜在风险。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的数据、观点、预测可能随时调整，投资者应自行关注更新。
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