20220124-万联证券-光伏设备行业快评报告_N型电池量产元年开启_光伏设备整装待发_2页_474kb

光伏设备行业快评报告总结

核心内容概述

2022年被定义为N型电池量产元年，光伏行业在持续高增长的需求下，正加速从P型向N型技术转型。N型电池技术（主要包括TOPCON和HJT）因其更高的转换效率和更优的性能指标，正逐步取代P型电池，成为未来光伏产业发展的核心方向。

主要观点

• N型电池加速替代P型：随着P型电池接近理论效率极限（24.5%），N型电池凭借更高的理论效率（TOPCON 28.7%，HJT 28.5%）和技术优势，将成为主流。
• 技术迭代推动降本增效：N型电池的高效特性有助于降低光伏用地成本，提升发电收益，为行业装机量持续增长提供支撑。
• TOPCON与HJT双技术并存：短期内，TOPCON与HJT技术将并行发展，两者在成本、效率等方面各有优势。
• TOPCON具备量产优势：TOPCON可在现有PERC产线基础上改造，设备改造成本较低（约5-6千万元/GW），且已实现量产平均效率24%以上，近期晶科8GW项目投产，标志着其量产进程加快。
• HJT技术潜力巨大：HJT具有更高的转换效率（实验室最高达26.3%）和更优的性能表现，但目前产业化成本仍高于PERC。随着银浆国产化和硅片薄片化推进，预计2022年底HJT成本将与PERC持平，产业化进程有望加速。
• 设备厂商受益显著：具备整线供应能力的N型电池设备龙头将率先受益于N型技术的普及，尤其是HJT设备厂商。

关键信息

N型电池技术发展现状

• TOPCON：

  • 理论效率：28.7%
  • 实现量产效率：24%+
  • 实验室最高效率：25.4%
  • 成本优势：设备改造成本约5-6千万元/GW，新建产线约2亿元/GW
  • 产能规划：截至2021年底，TOPCON产能规划超130GW，预计2022年新增产能约30GW，对应设备价值约60亿元

• HJT：

  • 理论效率：28.5%
  • 实现量产效率：24%+
  • 实验室最高效率：26.3%
  • 成本现状：当前产业化成本仍高于PERC
  • 产能规划：近两年HJT规划产能达116GW，预计2022年新增产能20-30GW，对应设备价值约80-120亿元

行业趋势与投资建议

• 行业增长：2021年我国新增光伏装机容量达53GW，连续九年全球第一。
• 技术路线：N型电池技术（TOPCON、HJT）将逐步替代P型电池。
• 投资重点：建议关注具备整线供应能力的异质结设备龙头，以及具有技术领先优势的TOPCON设备厂商。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，公司评级建议为“买入”或“增持”。

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 非硅成本降低速度不及预期

附注

• 报告发布日期：2022年01月24日
• 分析师：周春林
• 研究助理：王一帆
• 基准指数：沪深300指数
• 风险提示：本报告采用相对评级体系，仅供参考，不构成投资建议。