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贵金属月报总结

核心内容

2026年8月，全球贵金属市场出现强势反弹，黄金、白银、铂金和钯金均录得显著涨幅。主要驱动因素包括美联储加息预期变化、地缘政治风险以及央行购金趋势等。展望9月，市场关注美联储议息会议及美元、美债表现，同时关注白银下游需求改善情况。

主要观点

1. 贵金属市场表现

• 黄金：COMEX黄金主连月度涨幅 $9.73%$，沪金主连涨幅 $8.29%$，伦敦金价最高突破4600美元。
• 白银：COMEX白银主连涨幅 $16.32%$，沪银主连涨幅 $14.22%$，白银涨幅预计大于黄金。
• 铂金：NYMEX铂主连涨幅 $8.81%$，广交所铂主连涨幅 $11.25%$。
• 钯金：NYMEX钯主连涨幅 $7.94%$，广交所钯主连涨幅 $7.88%$。

2. 8月市场驱动因素

• 非农就业数据超预期：8月新增非农就业16.2万人，远高于预期，提振了市场对9月加息的预期。
• 通胀数据略超预期：8月CPI同比 $3.4%$，核心CPI同比 $2.4%$，PPI同比 $5.4%$，通胀粘性增强。
• 地缘政治扰动：美伊冲突升级，导致风险偏好回落，支撑油价与通胀。

3. 黄金基本面分析

• 央行购金趋势未变：全球央行净购金289吨，同比增长 $62%$，中国央行连续第22个月增持黄金。
• 黄金ETF流入显著：全球黄金ETF流入180亿美元，推动总资产管理规模升至6150亿美元，持仓量达4189吨。
• 黄金库存去库：COMEX黄金库存8月末为3.375亿盎司，较去年高点大幅去库。

4. 白银基本面分析

• 供需缺口持续：2026年全球白银供需缺口预计为1439吨，为连续第六年出现缺口。
• 工业需求增长：人工智能、电气化、新能源转型等推动白银需求增长。
• 库存处于低位：COMEX白银库存处于历史低位，支撑白银长期上行趋势。

5. 铂金基本面分析

• 供给过剩：2026年预计全年铂金市场出现26.5万盎司的供给过剩，结束连续三年短缺。
• 工业需求支撑：工业需求增长 $5%$，将部分抵消汽车需求下降 $4%$ 的影响。
• 库存仍偏紧：尽管供给过剩，但地上库存仅能满足全球3.4个月的需求。

6. 钯金基本面分析

• 供需格局逆转：2026年钯金供给预计缩减 $2.71%$，需求预计下降 $8.85%$，供需由缺口转为过剩。
• 回收供给增加：汽车催化剂回收预计增加至106吨，电子器件回收增加至14.6吨。
• 下游需求单一：钯金需求仍主要依赖汽车行业，未来增长空间有限。

关键信息

9月市场展望

• 美联储加息预期升温：8月非农和CPI数据超预期，推升市场对9月加息的预期。
• 加息落地存在不确定性：尽管预期升温，但FOMC内部意见分歧较大，加息可能性仍需观察。
• 贵金属配置机会：若9月加息未落地或低于预期，贵金属可能迎来配置机会。
• 白银表现优于黄金：白银市场规模较小，投机资金占比高，对资金流向更敏感，涨幅可能大于黄金。

市场动态

• 9月重要事件：
  • 美联储利率决议（9月16日）
  • 英国央行利率决议（9月17日）
  • 中东地缘政治局势演变
  • 白银下游需求边际改善情况

数据与库存

• 黄金库存：COMEX黄金库存8月末为3.375亿盎司，较去年高点大幅去库。
• 白银库存：COMEX白银库存处于历史低位，国内库存有所回升但仍偏低。
• 铂金库存：地上库存仅能满足全球3.4个月的需求，供给过剩趋势明显。
• 钯金库存：钯金库存仍偏紧，供需格局由缺口转为过剩。

总结

2026年8月，贵金属市场在美联储加息预期变化、地缘政治风险及央行购金趋势的推动下出现强势反弹。黄金和白银表现突出，铂金和钯金也录得显著涨幅。展望9月，市场关注美联储议息会议及美元、美债表现，同时关注白银下游需求改善情况。黄金ETF流入显著，央行购金趋势未变，白银供需缺口仍存，工业属性增强，铂金供给过剩趋势显现，钯金供需格局逆转。建议投资者在关键会议后逢低配置，重点关注美元走势、地缘政治发展及白银需求变化。