20250714-银河期货-油脂周报_马棕累库略超预期_关注澳总理访华_22页

第一部分 周度核心要点与策略

• 6月马棕库存：累库至203万吨，略超预期（预期199-200万吨），产量环比降4.48%，出口降至近五年低点，显示需求强劲但供应恢复较快。
• 国内棕榈油：库存持续小幅累库，基差走弱，预计短期震荡，可逢低试多。
• 豆油：受国内高榨量压制，库存累库，维持震荡。
• 菜油：库存小幅去库，供大于求格局未改，关注政策动向（如澳大利亚总理访华）。
• 单边策略：预计油脂短期回调，维持震荡，逢低试多；套利和期权观望。

第二部分 周度数据追踪

• 国际市场：
  • 马棕7月产量预期上升（降雨正常，节假日减少），出口环比下降。
  • 加拿大菜籽出口骤降，库存小幅累库，种植面积调减，产量或略减。
• 国内市场：
  • 印尼棕榈油产量和出口复苏，对国际市场供应压力加大。
  • 印度食用油进口需求旺盛，重点关注棕榈油和豆油进口。
  • 油脂进口利润倒挂扩大，尤其棕榈油进口利润较负。
• 供需变化：
  • 国内豆油压榨量高，库存累库压制价格。
  • 菜油库存边际去库，但供大于求格局持续。

第三部分 图表信息（简要）

• 库存数据：马来棕榈油历史库存波动较大，印尼产量与出口同步复苏。
• 进口走势：印尼棕榈油库存低，马棕库存累库速度升。
• 基差表现：国内油脂基差总体稳中略降，进口利润倒挂扩大。
• 压榨与消费：中国大豆压榨量在历史高位，豆油消费维持五年均值附近；菜油压榨偏低，库存小幅去库。