20220429-开源证券-海天味业-603288.SH-公司信息更新报告_业绩短期承压_长期发展稳健_4页_680kb

海天味业 (603288.SH) 业绩短期承压，长期发展稳健

核心内容概述

海天味业在2022年第一季度受到疫情和市场因素影响，业绩短期承压，但公司仍展现出长期稳健发展的潜力。尽管营收和净利增速放缓，公司通过积极调整和市场转型，保持了良好的增长预期和盈利前景。

主要观点

• 短期业绩表现：2022Q1营收为72.1亿元，同比增长0.7%；净利为18.3亿元，同比下降6.4%。公司维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利分别为74.7亿、89.3亿、105.4亿，同比增长12.0%、19.5%、18.0%。
• 股价与估值：当前股价为90.88元，对应PE为51.2倍（2022E）、42.9倍（2023E）、36.3倍（2024E）。公司总市值为3,828.39亿元，流通市值与总股本一致，为42.13亿股。
• 业绩分析：营收略低于预期，主要受3月疫情影响及2021Q4提价分流春节销量影响；小品类增长9.7%，带动整体营收增长。东部与南部区域增长贡献较大。
• 成本与利润：毛利率同比下降2.8个百分点至38.2%，主要因原料成本上涨和产品结构变化；销售费用率下降0.3个百分点，管理与财务费用率略有上升，但整体变化不大。
• 市场转型与品类拓展：公司积极布局新零售渠道，加强与社区团购等平台合作，提升渠道竞争力。同时，拓展食醋、料酒等新品类，并推出零添加酱油，增强品牌竞争力。
• 财务健康状况：公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，资产负债率逐步下降，显示较强的财务稳健性。

关键信息

财务摘要

财务预测与现金流

风险提示

• 原料成本波动风险
• 疫情导致的需求下滑
• 市场推广不及预期

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现

结论

海天味业虽在2022Q1面临短期业绩压力，但凭借强大的品牌和渠道优势，持续进行产品多元化和市场转型，展现出良好的增长潜力。公司未来发展前景被长期看好，维持“买入”投资评级。