区域晨讯总结
核心内容概览
本报告汇总了2016年11月22日中国、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态及投资建议。内容涵盖房地产行业趋势、公司业绩分析、关键指数表现、市场重点推荐以及相关企业活动。
中国房地产市场分析
主要观点
- 市场趋势：中国房地产市场在2016年10月受到行政政策调控影响，ASP（平均销售价格）增长放缓，市场调整加速。预计2017年市场将进一步整合。
- 销售数据：监控城市中住宅交易量在当周有所反弹，但同比仍下降30.6%。新GFA（总建筑面积）供应量同比增长86%，带动交易量增长。
- 政策影响：核心城市ASP增长放缓，库存紧张，政策持续收紧，大型开发商将寻求更多并购机会以维持市场份额。
- 市场整合：2017年市场整合将加速，大型开发商将通过并购和合资获取更多土地资源，以保持增长。
重点推荐
| 公司名称 |
股票代码 |
推荐 |
当前价格（HK$） |
目标价（HK$） |
上涨空间（%） |
| 长城物业 (Longfor) |
960 HK |
BUY |
9.92 |
14.69 |
48.1 |
| 中国资源地产 (CRL) |
1109 HK |
BUY |
18.58 |
29.03 |
56.2 |
估值与建议
- 房地产板块交易在7.4倍2017年市盈率，较RNAV（净资产价值）折价41.6%。
- 建议关注基本面稳健、杠杆合理的大型开发商，如Longfor和CRL。
马来西亚市场
AMMB Holdings
- 业绩表现：2QFY17净利润高于预期，受益于拨备回收。
- 推荐：升级为HOLD，目标价为RM4.05，当前价格RM4.10，上涨空间为-1.5%。
- 风险与展望：预计2017年拨备回收将继续，但资产质量压力可能增加。公司仍受益于投资收入。
Malakoff Corporation
- 业绩表现：3Q16业绩低于预期，股价预计短期内将横盘整理。
- 推荐：维持HOLD，目标价RM1.48，当前价格RM1.40，上涨空间为6.4%。
QL Resources
- 业绩表现：2QFY17业绩符合预期，预计2016年下半年表现将增强，受益于MPM和POA业务复苏及ILF业务增长。
- 推荐：维持HOLD，目标价RM4.10，当前价格RM4.40，上涨空间为-6.8%。
新加坡市场
棕榈油行业
- 业绩表现：3Q16盈利强劲，受益于ASP上涨和产量增加。
- 展望：预计4Q16盈利也将良好。
泰国市场
Quality Houses
- 推荐：BUY，目标价Bt3.20，当前价格Bt2.48，上涨空间为39.3%。
- 业务状况：房地产业务较弱，但投资收入将支撑盈利。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
年度涨幅 |
| DJIA |
18956.7 |
0.5 |
0.5 |
4.5 |
8.8 |
| S&P 500 |
2198.2 |
0.7 |
1.6 |
2.7 |
7.5 |
| FTSE 100 |
6778.0 |
0.0 |
0.4 |
(3.5) |
8.6 |
| AS30 |
5419.3 |
(0.2) |
(0.0) |
(1.7) |
1.4 |
| CSI 300 |
3441.1 |
0.7 |
0.3 |
3.4 |
(7.8) |
| FSSTI |
2816.7 |
(0.8) |
1.1 |
(0.5) |
(2.3) |
| HSCEI |
9444.7 |
1.0 |
1.1 |
(2.5) |
(2.2) |
| HSI |
22357.8 |
0.1 |
0.6 |
(4.3) |
2.0 |
| JCI |
5148.3 |
(0.4) |
0.6 |
(4.8) |
12.1 |
| KLCI |
1627.3 |
0.2 |
0.7 |
(2.6) |
(3.9) |
| KOSPI |
1966.1 |
(0.4) |
(0.4) |
(3.3) |
0.2 |
| Nikkei 225 |
18106.0 |
0.8 |
2.5 |
5.4 |
(4.9) |
| SET |
1478.3 |
0.3 |
0.6 |
(1.5) |
14.8 |
| TWSE |
9041.1 |
0.4 |
1.1 |
(2.9) |
8.4 |
| BDI |
1240 |
(1.4) |
16.4 |
47.3 |
159.4 |
| CPO (RM/mt) |
2906 |
(0.4) |
(3.1) |
4.3 |
32.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
49 |
4.5 |
10.2 |
(5.4) |
31.4 |
重点推荐股票
| 股票代码 |
公司名称 |
推荐 |
当前价格 (HK$) |
目标价 (HK$) |
上涨空间 (%) |
| 753 HK |
Air China |
BUY |
5.03 |
7.00 |
39.2 |
| 2318 HK |
Ping An Insurance |
BUY |
41.80 |
47.00 |
12.4 |
| CTRP IJ |
Ciputra Property |
BUY |
710.00 |
960.00 |
35.2 |
| ISAT IJ |
Indosat |
BUY |
6,225.00 |
8,015.00 |
28.8 |
| GENT MK |
Genting Bhd |
BUY |
7.95 |
10.10 |
27.0 |
| CIT SP |
City Dev |
BUY |
8.47 |
10.36 |
22.3 |
| OCBC SP |
OCBC |
BUY |
8.80 |
10.45 |
18.8 |
| BDMS TB |
Bangkok Dusit |
BUY |
22.40 |
31.20 |
39.3 |
| SCC TB |
Siam Cement |
BUY |
472.00 |
645.00 |
36.7 |
关键假设
| 国家/地区 |
2015 (%) |
2016F (%) |
2017F (%) |
| 美国 |
2.6 |
2.0 |
2.7 |
| 欧元区 |
2.0 |
1.4 |
1.0 |
| 日本 |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| 新加坡 |
2.0 |
1.4 |
1.7 |
| 马来西亚 |
5.0 |
4.2 |
4.5 |
| 泰国 |
2.8 |
3.2 |
3.5 |
| 印度尼西亚 |
4.8 |
5.0 |
5.2 |
| 香港 |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| 中国 |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
| 项目 |
2016F (US$/bbl) |
2017F (US$/bbl) |
| 布伦特原油 |
42 |
54 |
| CPO (RM/mt) |
2,500 |
2,600 |
企业活动
| 活动名称 |
地点 |
日期 |
| 印度尼西亚财政部企业路演 |
台北 |
2016/11/21 |
| 大中华汽车零部件分析师会议 |
新加坡 |
2016/11/22 |
| Concord新能源企业路演 |
英国/欧洲 |
2016/11/21 |
| 印度尼西亚策略分析师营销 |
台北 |
2016/11/23 |
| 中国TCM集团午餐会 |
香港 |
2016/11/24 |
| 马来西亚2017上半年策略会议 |
吉隆坡 |
2016/11/24 |
| Metro太平洋投资企业路演 |
加拿大 |
2016/11/24 |
| 东方表行集团会议 |
香港 |
2016/11/28 |
| Sa Sa国际集团会议 |
新加坡 |
2016/11/29 |
| 泰国石油企业路演 |
新加坡 |
2016/11/29 |
重要M&A案例
| 买家 |
卖家 |
交易金额 (Rmb) |
交易备注 |
| 恒大地 (3333 HK) |
万科 (2202 HK) |
3.6b |
恒大收购万科9.452%股份 |
| 万科 (2202 HK) |
SCP集团 |
12.9b |
万科收购SCP 96.55%股份 |
| COLI (688 HK) |
CITIC |
31b |
COLI与CITIC合并房地产业务 |
| Poly地产 (600048 CH) |
AVIC |
2.3b |
Poly收购AVIC在九个城市房地产业务 |
| 绿地集团 (600606 CH) |
西新地产 |
5.1b |
绿地收购西新40%股份 |
| 旭辉 (1918 HK) |
金科 (000656 CH) |
4b |
旭辉收购金科16.96%股份 |
| 旭辉 (1918 HK) |
传奇集团 |
13.8b |
旭辉收购传奇42个项目 |
| 中国民生投资 |
亿达中国 (3639 HK) |
3b |
民生收购亿达52.02%股份 |
分析师信息
AMMB Holdings 详细财务数据
| 指标 |
2015 |
2016 |
2017F |
2018F |
2019F |
| 净利息收入（RMm） |
1,981 |
1,638 |
1,588 |
1,630 |
1,718 |
| 非利息收入（RMm） |
1,876 |
1,250 |
1,314 |
1,392 |
1,479 |
| 净利润（RMm） |
1,919 |
1,302 |
1,171 |
1,156 |
1,233 |
| 每股收益（sen） |
63.7 |
43.2 |
38.8 |
38.3 |
40.8 |
| 市盈率（x） |
6.5 |
9.5 |
10.6 |
10.7 |
10.1 |
| 市净率（x） |
0.9 |
0.8 |
0.8 |
0.7 |
0.7 |
| 股息收益率 (%) |
6.6 |
4.2 |
3.3 |
3.3 |
3.3 |
| 净息差 (%) |
2.4 |
2.0 |
1.9 |
1.9 |
1.9 |
| 成本收入比 (%) |
44.3 |
58.9 |
59.1 |
58.2 |
56.9 |
| 贷款损失覆盖率 (%) |
104.9 |
81.1 |
75.3 |
70.6 |
74.1 |
| 2017年NAV/股（RM） |
5.28 |
|
|
|
|
| 一级资本充足率 (%) |
14.46 |
|
|
|
|
估值与推荐
| 指标 |
当前值 |
目标值 |
上涨空间 (%) |
| 市价（RM） |
4.10 |
4.05 |
-1.5 |
| 2017年市净率（x） |
0.8 |
0.77 |
无 |
结论
- 2017年房地产市场整合加速，大型开发商通过并购和合资获取土地资源。
- 中国房地产板块估值较低，建议关注基本面稳健、杠杆合理的公司。
- 马来西亚AMMB Holdings因拨备回收而业绩改善，推荐维持HOLD。
- 新加坡棕榈油行业表现良好，预计4Q16盈利将保持。
- 泰国Quality Houses因投资收入支撑，被推荐为BUY。
- 关键指数表现显示市场整体偏弱，但部分区域有复苏迹象。
