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报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份房地产行业分析报告，涵盖了中国、马来西亚、新加坡和泰国等地区的市场动态、公司表现及投资建议。重点分析了2016年第四季度和2017年房地产市场趋势、政策影响、公司财务表现、市场集中度变化以及投资策略。

主要观点

中国房地产市场

市场趋势：2016年10月，中国房地产市场出现回调，房价增长放缓，市场整合加速。
销售数据：监测城市中，住宅销售量在上周有所反弹，但同比下降30%。
价格与库存：平均销售价格（ASP）增长减缓，库存周转率依然紧张。
政策影响：行政政策控制导致ASP增长放缓，2017年政策趋紧，大开发商将寻求更多并购（M&A）和合资（JV）机会以维持增长。
市场集中度：大开发商将更具竞争优势，因品牌、成本控制和营销能力较强。
投资建议：推荐Longfor（960 HK）和CRL（1109 HK），因其良好的盈利可见性和合理估值；不推荐大型开发商如China Vanke（2202 HK）和Sunac China（1918 HK）。

马来西亚房地产市场

AMMB Holdings：2017财年第二季度净利润高于预期，受益于拨备回收；升级为HOLD，目标价RM4.05。
Malakoff Corporation：2016财年第三季度业绩低于预期，短期股价预计震荡。
QL Resources：2017财年第二季度业绩符合预期，预计下半年业绩将改善。

新加坡房地产市场

Plantation Sector：2016财年第三季度盈利强劲，ASP和产量同比上升；预计第四季度也将表现良好。

泰国房地产市场

Quality Houses：房地产业务较弱，但投资收入支持盈利；推荐为BUY，目标价Bt3.20。

关键信息

市场指数表现

DJIA：前收盘18956.7，1日涨幅0.5%，1周涨幅0.5%，1月涨幅4.5%，YTD涨幅8.8%。
S&P 500：前收盘2198.2，1日涨幅0.7%，1周涨幅1.6%，1月涨幅2.7%，YTD涨幅7.5%。
FTSE 100：前收盘6778.0，1日涨幅0.0%，1周涨幅0.4%，1月跌幅3.5%，YTD涨幅8.6%。
AS30：前收盘5419.3，1日跌幅0.2%，1周跌幅0.0%，1月跌幅1.7%，YTD涨幅1.4%。
CSI 300：前收盘3441.1，1日涨幅0.7%，1周涨幅0.3%，1月涨幅3.4%，YTD跌幅7.8%。
FSSTI：前收盘2816.7，1日跌幅0.8%，1周涨幅1.1%，1月跌幅0.5%，YTD跌幅2.3%。
HSCEI：前收盘9444.7，1日涨幅1.0%，1周涨幅1.1%，1月跌幅2.5%，YTD跌幅2.2%。
HSI：前收盘22357.8，1日涨幅0.1%，1周涨幅0.6%，1月跌幅4.3%，YTD涨幅2.0%。
JCI：前收盘5148.3，1日跌幅0.4%，1周涨幅0.6%，1月跌幅4.8%，YTD涨幅12.1%。
KLCI：前收盘1627.3，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.7%，1月跌幅2.6%，YTD跌幅3.9%。
KOSPI：前收盘1966.1，1日跌幅0.4%，1周跌幅0.4%，1月跌幅3.3%，YTD涨幅0.2%。
Nikkei 225：前收盘18106.0，1日涨幅0.8%，1周涨幅2.5%，1月涨幅5.4%，YTD跌幅4.9%。
SET：前收盘1478.3，1日涨幅0.3%，1周涨幅0.6%，1月跌幅1.5%，YTD涨幅14.8%。
TWSE：前收盘9041.1，1日涨幅0.4%，1周涨幅1.1%，1月跌幅2.9%，YTD涨幅8.4%。
BDI：前收盘1240，1日跌幅1.4%，1周涨幅16.4%，1月涨幅47.3%，YTD涨幅159.4%。
CPO：前收盘2906，1日跌幅0.4%，1周跌幅3.1%，1月涨幅4.3%，YTD涨幅32.1%。
Brent Crude：前收盘49，1日涨幅4.5%，1周涨幅10.2%，1月跌幅5.4%，YTD涨幅31.4%。

重点推荐公司

BUY：
- CRL (1109 HK)：目标价29.03 HK$，预期收益56.2%。
- Longfor (960 HK)：目标价14.69 HK$，预期收益48.1%。
- CI FI (884 HK)：目标价2.76 HK$，预期收益24.3%。
- Joy City (207 HK)：目标价1.86 HK$，预期收益70.6%。
- Gemdale Group (600383 CH)：目标价10.45 CH$，预期收益22.3%。
- Genting Bhd (GENT MK)：目标价10.10 MK$，预期收益27.0%。
- Bangkok Dusit (BDMS TB)：目标价31.20 TB$，预期收益39.3%。
- Siam Cement (SCC TB)：目标价645.00 TB$，预期收益36.7%。
- OCBC (OCBC SP)：目标价10.45 SP$，预期收益18.8%。
- City Dev (CIT SP)：目标价10.36 SP$，预期收益22.3%。
HOLD：
- Agile (3383 HK)：目标价4.68 HK$，预期收益10.6%。
- China Ovs Grand Oceans (81 HK)：目标价2.39 HK$，预期收益17.0%。
- Sunac China (1918 HK)：目标价4.34 HK$，预期收益-25.7%。
- China Vanke (2202 HK)：目标价22.99 HK$，预期收益3.8%。
- Shimao Property (813 HK)：目标价10.03 HK$，预期收益-1.7%。
- Yuexiu Property (123 HK)：目标价0.98 HK$，预期收益-10.9%。
SELL：
- Poly Property (119 HK)：目标价1.73 HK$，预期收益-30.5%。
- Sunac China (1918 HK)：目标价4.34 HK$，预期收益-25.7%。

市场动态

市场整合：大开发商将通过M&A和JV来维持增长，市场整合加速。
土地收购：由于土地价格高企，开发商将寻求合作模式以降低风险。
政策影响：行政措施如暂停高ASP项目的预售许可，抑制价格增长。
财务表现：AMMB Holdings因拨备回收而业绩改善，升级为HOLD。

公司分析

AMMB Holdings (AMM MK)

业绩表现：2QFY17净利润高于预期，受益于拨备回收。
投资建议：升级为HOLD，目标价RM4.05，预期收益-1.5%。
公司概况：马来西亚第六大银行，市场占有率第二的汽车金融业务。
财务数据：2017财年第二季度净利润为RM1,171m，调整后净利润为RM1,171m，每股收益（EPS）为RM38.8，市净率（P/B）为0.8x，市盈率（PE）为10.6x。

QL Resources (QLG MK)

业绩表现：2QFY17业绩符合预期，预计下半年将因MPM和POA业务恢复而改善。
投资建议：维持HOLD，目标价RM4.10。

Malakoff Corporation (MLK MK)

业绩表现：3Q16业绩低于预期，短期股价预计震荡。
投资建议：维持HOLD，目标价RM1.48。

市场展望

政策影响：政策将继续收紧，任何价格反弹都将引发更严格的调控。
市场整合：大开发商将主导市场整合，通过并购和合作模式维持增长。
估值：房地产行业整体估值为7.4x 2017F PE，较RNAV折让41.6%。

附录

分析师：David Yang 和 Wendy Liu。
联系信息：David Yang +8621 5404 7225 ext 801，davidyang@uobkayhian.com；Wendy Liu +8621 5404 7225 ext 811，wendyliu@uobkayhian.com。

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