20220323-宝城期货-螺纹钢月报_弱现实压制VS政策托底_钢价高位震荡_8页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本文为宝城期货研究所钢材、铁矿石研究员涂伟华对当前螺纹钢市场走势的分析。文章指出，尽管一季度螺纹钢价格因宏观强预期、供应受限及海外扰动而震荡上行，但钢价估值偏高，且基差修复逻辑不强，未来面临回调风险。

主要观点

• 钢价处于高位，估值偏高
  螺纹钢价格在2010年以来的分布图中处于95%以上分位，表明当前价格偏高。同时，黑色金属与其他板块的比值也处于高位，显示出整体估值偏高。

• 供应受限已缓解，需求仍偏弱
  采暖季限产政策退出，钢厂复产积极，螺纹钢供应将逐步回升。然而，螺纹钢需求仍显疲软，疫情冲击下，需求恢复缓慢，3月表需同比降幅达19.35%，基建端虽有支撑，但难以弥补地产用钢的减量。

• 成本端支撑有限，原料价格面临回调风险
  铁矿石和双焦价格虽处于高位，但供需矛盾在积累，尤其是铁矿石，海外供应季节性低位，国内需求上升，但钢厂补库意愿不强，叠加政策调控风险，矿价存在回落可能。

• 政策托底作用显著，但地产需求改善仍需时间
  稳增长政策逐步落地，地产政策趋于松绑，对钢价形成支撑。然而，地产销售和拿地仍低迷，新开工和施工短期内难以改善，预计二季度地产用钢同比降幅超15%。

关键信息

• 螺纹钢价格：截至3月22日，主力合约价格为4918元/吨，上海现货价格为4950元/吨，环比上涨。
• 供应情况：1-2月粗钢产量同比下降10%，螺纹钢周产量同比下降13.1%，供应仍偏弱。
• 需求情况：3月螺纹钢表需同比降幅达19.35%，水泥磨机和沥青开工率远低于去年同期。
• 成本端：铁水成本和废钢价格高位运行，铁矿石供需矛盾积累，存在回调风险。
• 政策影响：稳增长政策强化，货币宽松逐步落地，地产政策松绑，但需求改善需时间。

后市展望

• 短期走势：钢价延续高位震荡，但因估值偏高及需求疲软，易承压下行。
• 中期走势：地产需求改善缓慢，基建支撑有限，钢材中期需求难言乐观。
• 走势倾向：预计钢价走势将呈现“先抑后扬”，远月合约更受政策利好支撑。

政策与市场影响

• 政策托底：稳增长政策逐步落地至实体投资，带来用钢需求改善，若地产回暖，钢价将再度走强。
• 疫情冲击：疫情或加速螺纹供需矛盾激化，短期需求走弱，库存去化是验证供需变化的重要指标。

风险提示

• 成本端走弱：若原料价格共振回落，钢价将面临更大下行压力。
• 地产需求疲软：二季度地产销售和拿地仍低迷，对钢材需求形成拖累。
• 基建表现有限：基建虽有支撑，但难以弥补地产用钢减量。

结论

当前螺纹钢市场处于弱现实与强预期的博弈中，价格高位震荡，走势倾向于先抑后扬。短期钢价可能因需求疲软和库存去化情况承压下行，但政策托底作用仍在，若地产回暖配合，钢价有望再度走强，但利好更倾向于远月合约。整体来看，市场需关注供需变化、成本走势及政策落地情况。