20220529-国信期货-聚烯烃月报_成本及预期托底_关注现实供需改善_7页_922kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告为2022年5月29日发布的国信期货聚烯烃月报，主要围绕聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的供需形势、成本支撑、进口出口情况及市场展望进行分析，建议投资者关注油价走势及宏观环境变化，采取逢低震荡谨慎偏多的策略。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内开工率回升但偏低：5月部分停车装置复产，国内开工率环比回升，但受现实环境约束，整体负荷仍处于较低水平。
• 供应压力来自预期：短期供应压力主要来自负荷提升预期，关注6-7月煤化工装置检修情况，新产能释放时间窗口可能延后。
• 非煤制工艺利润压缩：高油价支撑成本，非煤制烯烃利润被压缩至低位，制约供应端扩张节奏。

2. 需求端分析

• PE需求：农膜处于淡季，开工率下滑至年内低谷；包装膜需求基本恢复，但低压下游开工率低于往年；管材需求季节性走弱，三四月份旺季需求难以弥补。
• PP需求：BOPP开工相对正常，但塑编及注塑开工率处于近五年同期最低水平；疫情冲击物流及需求，海外经济放缓导致出口需求下滑；国内稳增长政策可能成为需求恢复的关键。

3. 进出口情况

• 进口窗口关闭：PE和PP进口量维持低位，内外价差倒挂，预计二季度进口量仍将低迷。
• 出口维持高位：PP出口端较年初明显放量，但整体供需宽松，国内价格疲软。

4. 库存与补库预期

• 社会库存中性：两油库存去化加快，降至中性水平；贸易商库存偏高，港口库存中性。
• 补库意愿偏弱：市场信心尚未恢复，下游补库意愿较低，工厂采购以刚需为主，若需求持续好转，或有阶段性补库需求。

关键信息

供应数据

• 5月部分装置复产，国内开工率回升但整体偏低。
• 1-4月PE、PP累计净进口同比下降17.3%、13.0%。

需求数据

• PE农膜开工下滑至年内低谷，包装膜需求基本恢复。
• PP塑编、注塑开工率处于近五年同期最低水平，BOPP相对正常。

进出口数据

• 4月PE进口同比下降20.8%，出口下降8.3%。
• 4月PP进口同比下降11.4%，出口下降17.6%。
• 1-4月PE累计净进口438.0万吨，同比下降17.3%。
• 1-4月PP累计净进口44.5万吨，同比下降13.0%。

市场展望

• 短期供应压力来自负荷提升预期，进口维持低位。
• 中期需求预期有望改善，工厂或有补库需求。
• 高油价托底成本，市场震荡运行，关注油价及宏观环境变化。

风险提示

• 俄乌危机升级可能影响原油供应，推高油价。
• 需求恢复不及预期，可能影响市场走势。

投资建议

• 建议依据成本逢低震荡操作，谨慎偏多。
• 关注油价走势及宏观稳增长政策的落地情况。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 电话：0755-23510000-301706
• 邮箱：15098@guosen.com.cn

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