国防军工行业：国防工业再起航，优质赛道迎契机-20210328-华安证券-45页_1mb

国防工业再起航，优质赛道迎契机

核心内容概述

本报告分析了国防工业中军工新材料的发展前景，重点探讨了先进金属材料和复合材料在军用装备更新迭代中的关键作用，并对相关重点标的进行了分析。军工新材料作为提升武器装备性能、实现轻量化与强韧性的重要手段，成为国防工业发展的核心驱动力。随着军改推进、军费增长以及国际形势变化，军工新材料领域面临巨大的市场机遇和增长潜力。

主要观点

1. 军工新材料的重要性

• 军用新材料是决定武器装备性能的重要因素，是取得和保持竞争优势的关键。
• 新材料技术在国防工业中具有优先使用地位，各国高度重视其发展。
• 高温合金、钛合金、复合材料等材料在航空、航天、舰船等领域具有不可替代的作用。

2. 技术需求推动材料发展

• 先进金属材料：轻质高强、耐高温、耐腐蚀是军工材料设计的重要考量。
• 复合材料：碳纤维/环氧树脂等材料在飞行器结构中具有高比强度和比模量，是未来发展的主要方向。
• 发动机及航天装备：随着涡轮前温度的提升，对耐高温材料的需求显著增加，陶瓷基复合材料成为下一代材料选择。

3. 行业需求与政策驱动

• 军改后，采购需求显著回升，先进材料类占比大幅提升。
• 美国制裁导致军工新材料自主可控需求增强，国内企业加速技术突破。
• 军费结构中装备费用占比逐年提升，推动新材料需求增长。

4. 企业成长与市场前景

• 军工新材料企业处于产业链上游，具有稳定的市场需求和增长潜力。
• 新材料企业通过技术下沉，有望在短期内成为行业黑马。
• 2018年以来，多家优质军工新材料企业成功上市，为行业发展注入活力。

关键信息

军工新材料细分赛道

• 高温合金：用于航空发动机、航天器等热端部件，具有高抗蠕变和高温性能。
• 钛合金：因密度低、强度高、耐腐蚀，成为飞行器结构材料首选。
• 复合材料：在军民两用领域广泛应用，提升结构效率和可靠性。

市场增长预测

• 高温合金：预计未来五年军用发动机高温合金需求为1.25万吨，民用飞机需求为1.3万吨。
• 钛合金：预计未来五年军用飞机发动机钛合金需求为9000吨，民用飞机需求为1万吨。
• 复合材料：随着国产大飞机项目推进，复合材料需求将显著增长。

重点标的

• 高温合金：钢研高纳、ST抚钢
• 钛合金：宝钛股份、西部超导、西部材料
• 复合材料：中简科技、光威复材

产业链与市场趋势

• 高温合金产业链：从原材料到最终产品，覆盖多个环节，技术壁垒高，企业具有长期合作优势。
• 钛合金产业链：我国钛材产量居世界首位，但航空用钛材比例较低，未来市场潜力巨大。
• 复合材料产业链：军民两用推动需求增长，技术下沉带来新机遇。

技术与市场前景

• 高温合金：未来十年国内航空航天用钛材需求预计达41.54万吨，复合增速约21%。
• 碳化硅纤维：作为下一代航空发动机核心材料，具有优异的耐高温性能，可显著提升发动机性能和寿命。
• 军民融合：政策推动降低准入门槛，拓展军工企业融资渠道，加速技术发展和市场拓展。

结论

军工新材料行业正处于快速增长和结构性升级的关键阶段，未来十年将面临巨大的市场机遇。随着军改深化、军费增加、技术突破和政策支持，先进金属材料和复合材料将成为国防工业发展的主要驱动力，相关企业有望实现业绩高增长，成为行业的重要参与者。