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国泰君安期货2025年12月29日早读总结

核心内容

2025年12月29日的国泰君安期货早读涵盖了多个商品和金属品种的市场分析，重点强调了财政政策、供需变化、价格走势及市场情绪等关键因素。文档指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，以支持工业发展和消费品以旧换新。此外，多个板块的走势分析表明，市场整体呈现震荡格局，部分品种因供需变化和政策影响出现明显波动。

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主要观点

财政政策

• 2026年将延续更加积极的财政政策，包括扩大财政支出、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构和加强财政金融协同。
• 财政政策将强化重点领域保障，有助于稳定市场预期。

市场走势分析

• 对二甲苯 (PX)：国内PX开工率维持在88.2%，海外开工率79.5%，整体供应偏宽松，但需求端PTA开工率下降至70.9%，预计维持高位震荡市。
• 氧化铝：价格一度触及涨停，因政策导向强调“发内卷”，防止盲目投资和无序建设，市场需关注供给端的显著出清和供需再平衡。
• 黄金与白银：黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0，市场处于中性状态，但白银近期波动较大。
• 铜：海外现货走强，支撑价格上涨，趋势强度为1。
• 锌：震荡偏强，趋势强度为0。
• 铅：需求偏弱，限制价格上涨，趋势强度为0。
• 锡：供应再出扰动，趋势强度为1。
• 铝与铝合金：铝跟涨铜，趋势强度为1；铝合金跟随电解铝走势，趋势强度为1。
• 铂与钯：多头情绪饱满，趋势强度为1；钯金震荡上行，趋势强度为1。
• 镍与不锈钢：镍市场受资金与产业力量博弈影响，趋势强度为0；不锈钢基本面约束弹性，但需关注印尼政策风险，趋势强度为0。
• 碳酸锂：现实与预期差加大多空分歧，维持高位震荡，趋势强度为0。

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关键信息

财政政策

• 2026年财政政策将更加积极，推动传统产业优化提升，防止盲目投资和无序建设。
• 强调支持消费品以旧换新，优化支出结构，强化重点领域保障。

市场动态

• PX：供应端边际宽松，需求端PTA开工率下降，预计维持高位震荡。
• 氧化铝：现货价格因政策导向出现反弹，但长期仍需关注供给端变化。
• 铜：海外现货走强，支撑价格上涨，国内库存减少，趋势偏强。
• 锌：震荡偏强，需求端有所改善，但整体仍受基本面影响。
• 铅：需求偏弱，市场情绪低迷，趋势偏弱。
• 锡：供应端扰动，短期趋势偏强。
• 铝与铝合金：铝价格跟随铜上涨，铝合金走势与电解铝相关。
• 铂与钯：多头情绪饱满，市场预期向好。
• 镍与不锈钢：市场存在资金与产业博弈，需关注印尼政策及库存变化。
• 碳酸锂：价格高位震荡，多空分歧明显，供需关系尚未明朗。

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品种关注指数

板块	关注指数
PX	★★★★
氧化铝	★★★★

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重要行业新闻

• 财政工作会议：强调2026年财政政策更加积极，推动产业优化，支持以旧换新。
• 印尼政策：暂停发放新的冶炼许可证，限制“受限制产品”生产，同时计划下调镍矿石产量目标。
• 特朗普政策：提出对中国商品加征关税，并加强对电网的集中管理，推动AI发展。
• 英伟达技术：启动800V直流电架构，推动数据中心基础设施升级。
• 印尼RKAB审批：2026年RKAB审批预计在11月15日前完成，但线上系统集成需6个月时间，存在过渡期。

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市场情绪与趋势

• 多数商品呈现震荡格局，部分如铜、锡、铂、钯、铝等趋势偏强。
• 铅、锌、镍、不锈钢等趋势偏弱或中性，受需求疲软及政策不确定性影响。
• 市场整体存在多空分歧，需关注政策、库存、供需变化等关键因素。

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总结

文档整体聚焦于2026年财政政策对市场的影响，以及当前各商品和金属的供需关系与价格走势。在政策导向下，部分板块如PX和氧化铝受到关注，市场情绪总体偏中性，但存在结构性机会。同时，印尼政策、特朗普措施及技术升级等宏观因素对市场产生重要影响，需持续关注。