深度报告-20240317-东方证券-公用事业行业深度报告_央国企改革专题研究-关注电网_水务_垃圾焚烧行业国企的竞争优势和价值提升_27页_760kb

公用事业行业深度报告总结：关注电网、水务、垃圾焚烧行业国企竞争优势

核心观点

• 央国企改革进入深水区，公益类企业改革侧重公共服务效率。
• 电网投资稳步增长，“十四五”期间总投资规模庞大，央国企主导。
• 水务行业具有自然垄断属性，区域国有垄断特征显著。
• 垃圾焚烧行业集中度高，国补政策调整下盈利水平趋稳，国企分红潜力大。

行业分析

电网：央国企核心地位

• 国家电网2023年投资额超5200亿元。
• 南方电网“十四五”计划投资约6700亿元，推动碳中和目标。
• 电网环节央国企政策优势明显，但需优化管理体制。
• 投资建议：关注电网设备（国电南瑞、南网科技）及电力装备制造企业（东方电气、上海电气）。

水务：自然垄断特征显著

• 地方水务企业主导市场，国有控股比例超80%。
• 水价机制稳定，企业分红能力较强。
• 股权激励实践较少，但地方国企分红政策严格（如重庆水务、洪城环境）。
• 投资建议：关注供排水一体化平台（重庆水务、首创环保）及区域水务企业。

垃圾焚烧：行业集中化及国企潜力

• 国有企业占据龙头地位，行业趋向规模化。
• 国补退坡背景下绿证交易或完善，盈利能力有望稳定。
• 国企利润积累能力强，未来分红比例高。
• 投资建议：关注运营稳定的垃圾焚烧平台（三峰环境、城发环境）。

投资建议

1. 电网领域：国电南瑞、中国西电、南网科技。
2. 水务与固废领域：首创环保、重庆水务、三峰环境。
3. 再生关注点：长期稳态特征与高分红潜力。

风险提示

1. 电网投资不及预期；
2. 水价调整滞后；
3. 垃圾焚烧行业政策变动；
4. 分红能力受固废转型影响。