20160627-招商证券香港-Global_Macro_Weekly_Digest_Issue_45_The_new_launched_ECB_corporate_bond_purchases_are_aggressive,_but_the_pace_may_not_be_able_to_last_long_17页_1mb

文档总结

核心内容

本文是一份2016年6月27日发布的全球宏观经济每周观察报告，主要分析了欧洲央行（ECB）企业债券购买计划（CSPP）对欧元区企业债券市场的影响，同时涵盖了美国和日本的经济数据及市场表现。报告还讨论了英国脱欧对欧元区经济和金融市场可能带来的影响。

主要观点

欧洲央行企业债券购买计划（CSPP）

• 欧洲央行于2016年6月8日启动CSPP，旨在通过购买企业债券来降低企业融资成本并提振通胀。
• 初期购买规模为每日3.48亿欧元，第一周达到19亿欧元，远超市场预期。
• 按此节奏，预计每月购买规模将达70-80亿欧元，导致欧元区企业债券平均收益率降至0.873%，为2015年5月以来最低。
• 然而，如此大规模的购买可能对市场流动性造成压力，并导致市场扭曲，特别是对中小企业不利。
• 报告认为，尽管欧洲央行的购买行为对市场有积极影响，但大规模的购买步伐可能难以长期持续。

英国脱欧的影响

• 英国脱欧后，欧洲央行进一步宽松政策的概率上升。
• 脱欧情绪可能扩散至其他欧洲国家，影响欧元区的稳定性和经济增长。
• 如果脱欧带来的不确定性影响经济增长，欧洲央行可能采取进一步行动，如扩大资产购买计划或进一步降息。

美国经济数据

• 5月份成屋销售量达553万间，创9年新高，但新屋销售量环比下降6%，同比上涨8.7%。
• 耐用品订单环比下降2.2%，低于预期，显示制造业和商业投资疲软。
• 5月份美国制造业PMI指数为51.3，略高于预期，但整体经济数据表现较为温和。

欧元区经济数据

• 6月份PMI综合指数初值为52.8，创17个月新低，显示经济活动增速放缓。
• 制造业PMI为52.6，高于预期，但服务业PMI下降明显，显示经济结构的不均衡。
• 欧元区整体经济仍处于温和扩张阶段，但增长动力不足，服务业表现疲软。

日本经济数据

• 日本央行在4月份货币政策会议纪要中表示将继续维持现有货币政策不变。
• 多数委员认为潜在通胀趋势在改善，但也有少数对通胀前景持谨慎态度。
• 工业生产数据整体疲软，显示日本经济面临一定压力。
• 零售销售和家庭收入增长缓慢，显示内需不足。

关键信息

• 欧洲央行企业债购买计划：旨在加强货币政策对实体经济的影响，但可能带来市场流动性问题。
• 英国脱欧影响：可能引发欧元区其他国家的不安，影响经济增长和金融市场稳定。
• 美国经济：房地产市场表现强劲，但制造业和商业投资疲软。
• 欧元区经济：整体复苏，但服务业表现不佳，经济活动增速放缓。
• 日本经济：通胀预期改善，但工业生产疲软，内需不足。

数据概览

欧元区

• 6月份PMI综合指数：52.8，创17个月新低。
• 制造业PMI：52.6，创6个月新高。
• 服务业PMI：低于制造业，显示经济结构失衡。
• 工业生产：环比增速由负转正，但整体表现仍较弱。
• 通胀：HICP总通胀率同比下降0.1%，核心通胀率同比上涨0.8%，远低于2%的目标。
• 失业率：10.9%，仍处于较高水平。

美国

• 成屋销售：年化销售量达553万间，创9年新高。
• 新屋销售：年化销售量55.1万间，环比下降6%，但同比上涨8.7%。
• 耐用品订单：环比下降2.2%，显示制造业疲弱。
• PMI制造业指数：51.3，略高于预期。
• 失业率：5.3%，仍处于较高水平。

日本

• PMI综合指数：51.5，显示经济活动温和增长。
• 制造业PMI：50.1，显示制造业活动疲软。
• 工业生产：同比增长0.7%，但环比下降。
• 通胀：CPI同比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.6%，尚未达到2%的目标。
• 失业率：3.4%，处于较低水平。

市场表现

• 恒生指数：最新价20259.13，一周涨跌幅0.4%，年初至今涨跌幅-7.6%。
• 标普500指数：最新价2037.41，一周涨跌幅-1.63%，年初至今涨跌幅-0.3%。
• 欧洲斯托克50指数：最新价2776.09，一周涨跌幅-2.6%，年初至今涨跌幅-15.0%。
• 英国富时100指数：最新价6138.69，一周涨跌幅2.0%，年初至今涨跌幅-1.7%。
• 日经225指数：最新价14952.02，一周涨跌幅-4.2%，年初至今涨跌幅-21.4%。
• 国债收益率：美国10年期国债收益率为1.56%，英国10年期国债收益率为1.09%，德国为-0.05%，希腊为8.65%，日本为-0.17%。
• 美元指数：最新价98.7，一周涨跌幅-0.05个百分点，年初至今涨跌幅-0.71个百分点。

总结

本报告综合分析了欧洲、美国和日本的宏观经济状况及市场表现，指出欧洲央行企业债购买计划对市场有积极影响，但可能难以长期持续。美国房地产市场表现良好，但制造业疲软；欧元区经济温和复苏，但服务业疲软；日本通胀预期改善，但工业生产疲软，内需不足。英国脱欧对欧元区经济和金融市场可能带来不确定性，影响经济增长和稳定性。