20250821-浦银国际证券-平安好医生-01833.HK-1H25业绩亮眼_但年内较大股价涨幅或仍需业绩增长消化_7页_990kb

平安好医生（1833.HK）2025年中报分析总结

浦银国际证券最新研究报告对平安好医生（1833.HK）2025年1-6月的业绩进行了深入分析，报告称，公司1H25业绩表现亮眼，是转型以来三大核心指标（收入增速、毛利率和经调整净利率）首次全面增长。收入同比上升20%至25亿元，毛利润同比提升1.4个百分点，经调整净利同比大幅增长84%，主要得益于AI应用和业务结构优化。

业绩亮点

• 收入与利润增长：公司收入同比增加20%，达到25亿元，较市场预期高出约3%。毛利率提升至33.6%，费用率下降6.3个百分点，支撑了强劲的净利润增长。

• 分业务表现：面向消费者的F端收入增长28%，企业端的B端业务收入增长35%，但C端收入则下滑8%。

• AI技术助力：AI在问诊、运营效率和成本控制方面产生了显著成效，日均问诊服务成本下降52%，运营效率提升50%。

养老服务发展迅速

报告期内，公司的养老服务收入同比增长264%，至1.7亿元，占总收入比例提升至6.9%。业务模式升级包括医疗健康、居家安全和专业护理等方面的完善。

估值与前景

公司当前股价为15.7港元，对应2026年预测市盈率（PE）为72倍，略低于其他可比互联网医疗公司，但仍处于高位。报告维持“持有”评级，并将目标价从原定水平上调至14.0港元。

浦银国际认为，公司在平安集团“综合金融+医疗养老”战略下的角色将进一步提升，但估值较高和政策风险需保持警惕。

投资风险

• 政策变化可能导致行业环境不稳定；
• 养老和服务业务的发展是否能达到预期；
• 是否能持续通过创新应对竞争。

总体而言，报告认为平安好医生的业绩表现与AI和养老服务的快速发展使其具备长期投资价值，但仍需关注估值和政策环境的变化。

总结

平安好医生（1833.HK）在2025年上半年业绩表现出色，收入、利润率和核心财务指标均实现增长，尤其在AI辅助医疗和技术驱动的运营优化方面成效显著。随着养老服务收入的大幅增长，公司显示出行业的差异化竞争力。然而，估值较高和政策风险等因素仍需投资者密切关注。

维持“持有”评级，目标价上调至14.0港元。