20220322-中国银河-银行业_经济数据呈现转暖迹象_稳增长政策导向不变_22页_1mb

银行业2022年3月动态报告总结

核心内容

2022年2月部分经济数据呈现回暖迹象，显示稳增长政策初见成效。规模以上工业增加值同比增速为12.8%，固定资产投资同比增速为12.2%，社会消费品零售总额同比修复至6.7%。同时，PMI录得50.2%，表明经济仍处于扩张区间。然而，新增社融规模回落，2月单月社融同比少增5315亿元，企业信贷需求偏弱，中长期贷款同比少增1.05万亿元，显示信贷市场仍面临一定压力。

主要观点

1. 稳增长政策导向不变

   • 政府工作报告明确GDP增长目标为5.5%左右，强调货币政策、财政政策、房地产政策、风险防控及普惠金融等领域的政策支持。
   • 金融委会议重申稳增长政策，要求货币政策主动作为，提振经济，同时强调房地产企业风险化解，稳定市场预期。

2. 信贷改善空间仍存

   • 虽然新增社融回落，但政府债与企业债融资保持多增，有助于支撑经济。
   • 短期贷款和票据融资冲量明显，但企业中长期贷款仍偏弱，显示信贷结构仍有优化空间。

3. 银行业绩表现稳健

   • 2021年上市银行累计实现归母净利润4131.11亿元，同比增长21.51%，ROE为11.67%，显示银行基本面稳中向好。
   • 银行板块PB处于历史低位，估值优势明显，具备配置价值。

4. 银行业转型与创新加速

   • 传统业务盈利空间收窄，银行加速向财富管理、金融科技等方向转型。
   • 财富管理成为银行提升中间业务收入和零售金融竞争力的重要手段，部分银行已取得显著成效。
   • 金融科技投入持续增加，2023年预计达到457.9亿元，成为提升服务效率和风控能力的关键。

关键信息

• 经济数据：2月规模以上工业增加值同比增长12.8%，固定资产投资累计增长12.2%，社会消费品零售总额同比增长6.7%。
• 社融数据：2月新增社融1.19万亿元，同比少增5315亿元，其中新增人民币贷款同比少增4329亿元。
• 政策支持：政府工作报告提出多项稳增长措施，包括扩大新增贷款规模、扩大财政支出、支持房地产和普惠金融。
• 银行估值：当前银行板块PB为0.63倍，处于历史低位，配置价值凸显。
• 投资建议：推荐银行板块，给予“推荐”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能导致银行资产质量恶化。

未来展望

• 稳增长政策持续发力：预计未来政策将继续支持经济复苏，推动信贷环境改善。
• 银行转型深化：银行需加快向财富管理、金融科技等方向转型，以提升盈利能力和市场竞争力。
• 估值修复空间：当前银行板块估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。