宏观专题研究_ABS_机遇与挑战_29页_1mb

报告摘要

ABS：机遇与挑战总结

核心内容

资产证券化（ABS）是一种通过基础资产产生的现金流为偿付支持，利用结构化手段进行信用增级后发行的证券产品。它既是企业融资的一种方式，也是投资者获取收益的一种工具。ABS具有高收益率和低流动性特点，但其在监管政策、市场发展和金融机构配置需求方面展现出巨大的潜力。

主要观点

ABS的分类
- 信贷ABS：由金融机构在银行间市场发行，具有公募性质。
- 企业ABS：由非金融企业或金融机构在交易所市场发行，具有私募性质。
- ABN（资产支持票据）：非金融企业在银行间市场发行，具有公募性质。
- 保险系ABS：由保险资产管理公司等设立，面向合格投资者，具有私募性质。
ABS的发展趋势
- 2016和2017年ABS总规模增长迅速，增速分别为66.6%和69.9%。
- 底层资产种类增多，包括应收账款、租赁债权、信托受益权、REITs、保理融资债权等。
- ABS的发行量在2017年首次突破万亿，其中企业ABS占比最高。
ABS的配置前景
- 银行：尽管资管新规对银行配置ABS有较多限制，但ABS仍可作为非标转标的重要途径，尤其适合长期资管产品。
- 保险：保险资金可投资ABS，其长期性和安全性使其成为优质配置标的。
- 基金：公募基金和银行理财资金可配置ABS，尤其在流动性不足时，ABS成为收益增厚的重要工具。
- 券商和私募基金：更倾向于投资ABS的夹层和劣后级，以获取更高收益。
Pre-ABS与类ABS
- Pre-ABS：一种非标转标的融资方式，投资者在资产形成前介入，未来通过ABS退出，具有一定的期限控制和盈利保障。
- 类ABS：非标准化的资产证券化产品，虽与ABS结构相似，但不符合监管要求，受到资管新规限制。