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ABS Spotlight 2017 February Summary

核心内容

本期刊登了关于美国和加拿大资产支持证券（ABS）市场的多篇分析文章，涵盖汽车贷款、信用卡贷款、学生贷款及商业与特殊类ABS。文章重点分析了Volkswagen经销商和解对美国汽车经销商融资ABS的积极影响，美国农业收入预测对设备贷款ABS的正面作用，加拿大信用卡ABS的信用增强水平较低的原因，以及LendingClub案对市场借贷ABS的正面影响。此外，还提供了市场趋势、信用指数和相关法律及结构分析。

主要观点

1. Volkswagen经销商和解对ABS的影响

• 正面影响：Volkswagen与美国经销商的和解对VW的美国汽车经销商融资ABS具有正面信用影响。
• 原因：和解提供了现金补偿和库存回购，同时经销商可延期资本改善义务，有助于提高支付率。
• 数据：经销商平均获得约185万美元补偿，支付率保持在50%以上，远高于触发水平。
• 预期：支付率预计在2017年春季将有所上升，但影响可能温和且短暂。

2. 美国农业收入预测对设备贷款ABS的影响

• 正面影响：美国农业部预测2017年净现金收入将增长1.8%，对设备贷款ABS具有正面作用。
• 背景：近年来农业收入因作物价格下降和生产成本上升而减少，导致贷款违约率上升。
• 数据：2016年12月，60天以上违约率上升，但预计2017年将趋于稳定。
• 预期：随着农业收入恢复，设备贷款ABS的信用质量将有所改善。

3. 加拿大信用卡ABS的信用增强水平较低

• 原因：加拿大信用卡ABS的信用增强水平较低，主要由于赞助商实力较强和抵押品表现稳定。
• 数据：加拿大Class A信用增强平均为7%，而美国为20%。
• 背景：加拿大信用卡ABS发行量在2016年大幅增加，达到70亿美元以上，主要受美国投资者需求和融资成本影响。

4. LendingClub案对市场借贷ABS的影响

• 正面影响：法院裁定支持LendingClub，对市场借贷ABS具有正面作用。
• 原因：该裁定可能促使更多个人仲裁，减少集体诉讼对ABS的影响。
• 法律影响：该裁定未涉及实质性的利率违规问题，但为市场借贷ABS提供了法律保障。

5. 市场借贷ABS的结构与风险

• 结构：市场借贷ABS通常采用简单顺序支付结构，抵押池为静态资产池。
• 风险：抵押品表现、结构特征和操作风险可能影响ABS表现。
• 特点：市场借贷平台通常不直接融资，而是作为中介，这可能引发利益冲突。

6. 美国信用卡ABS表现

• 表现改善：2016年12月，信用卡ABS的违约率和催收率下降，支付率和收益率上升。
• 数据：违约率下降至1.49%，支付率上升至26.67%，收益率为19.04%。
• 预期：2017年美国经济预计增长2.2%，失业率维持在4.9%，对信用卡ABS表现有利。

关键信息

• Volkswagen和解：VW与经销商达成12亿美元和解，预计提高支付率，但影响可能有限。
• 农业收入回升：2017年美国农业净现金收入预计增长，有助于设备贷款ABS表现。
• 加拿大ABS表现：加拿大信用卡ABS信用增强较低，但表现稳定，主要受益于赞助商实力和抵押品表现。
• LendingClub案：法院支持LendingClub，对市场借贷ABS具有正面作用，可能减少法律风险。
• 市场借贷ABS结构：通常采用顺序支付结构，抵押池为静态资产池，但存在操作和结构风险。
• 信用卡ABS趋势：2016年12月表现改善，预计2017年经济好转将继续利好ABS表现。

文档结构

1. 特别报道

• Volkswagen经销商和解：对ABS的正面影响
• 美国农业收入预测：对设备贷款ABS的正面作用
• 加拿大信用卡ABS：信用增强较低的原因
• LendingClub案：对市场借贷ABS的正面影响
• 市场借贷ABS结构与风险：分析结构和风险因素

2. 信用指数

• 美国汽车贷款ABS：2016年12月净损失率上升至0.98%，违约率上升至0.63%
• 美国信用卡ABS：2016年12月违约率下降，支付率和收益率上升
• 加拿大信用卡ABS：信用增强水平较低，但表现稳定

3. 2017展望

• 汽车ABS：稳定资产信用质量将有助于新发行ABS表现
• 信用卡ABS：预计经济好转将继续利好ABS表现
• 市场借贷ABS：法律和结构风险可能减少

4. 附录

• 数据来源：Manheim Consulting、Bureau of Labor Statistics等
• 联系方式：Moody's投资者服务部相关分析师联系方式

重要日期与活动

• SFIG Vegas 2017：2月26日至3月1日，Moody's作为铂金级赞助商参加，有多个演讲安排。
• 2017年美国经济预期：增长2.2%，失业率维持在4.9%

总结

本期刊登了多篇关于ABS市场的深度分析，涵盖了汽车贷款、信用卡贷款、学生贷款及商业与特殊类ABS。文章强调了Volkswagen经销商和解、农业收入回升、加拿大信用卡ABS表现稳定以及LendingClub案对市场借贷ABS的正面影响。同时，提供了信用指数数据和市场展望，帮助投资者更好地理解ABS市场动态。