20180123-华创证券-私募周报_金刺猬投资观点_12页_716kb

2018年第04周投资周报总结

一、核心内容概述

2018年第04周的市场表现呈现明显的板块轮动和风格分化，金融地产板块强势上涨，而成长类板块则表现疲软。整体A股涨跌中位数为 $-1.89%$，个股下跌/上涨比例为2.4，二八分化显著。主要股指方面，上证50上涨 $3.28%$，沪深300上涨 $1.43%$，创业板指和中证500分别下跌 $3.22%$ 和 $1.98%$，恒生指数上涨 $2.68%$。

二、主要观点分析

1. 股票策略

• 名禹资产：认为春季行情仍在继续，短期波动可能加剧，但中期趋势不变。建议关注优质白马股回调机会，以及煤炭、农林牧渔、化工、机械制造等板块的优质个股。
• 大钧成长：强调市场风格分化严重，建议紧盯基本面，优中选优，维持中高仓位，继续看好核心成长方向。
• 大钧价值：认为市场已企稳反弹，进入年报行情，建议维持偏多仓位，回补消费品仓位。
• 大钧港股：指出港股与A股共振上涨，短期看好两市行情，坚持选股策略，配置景气度改善及低股指行业龙头。
• 泓信投资：认为市场分化趋于极端，资金有望向其他板块扩散，市场热点将出现轮动。

2. 债券策略

• 大钧资产：认为政策消化期市场交投谨慎，中长端收益率高位震荡，建议降低仓位、缩短久期。
• 泓信投资：指出信贷数据持续下跌，利率债或有反弹窗口，不良资产爆发将对信用债市场造成压力。

三、市场动态与资金面

• 上周央行公开市场净投放8,055亿元，为一年来最高值，本周将有9,270亿元逆回购及MLF到期。
• 资金面先紧后松，但10年期国开债收益率上行12.49BP至 $5.1257%$。
• 南华商品指数周下跌 $0.05%$，黑色系品种以跌为主，铜、螺纹钢、焦炭等下跌，铁矿石、橡胶、黄金、聚丙烯等上涨。

四、技术分析与市场结构

• 沪指完成顶部小中枢突破，市场上行空间提升，预计下周将进行“三买”的确认。
• 深成指与沪指分化明显，市场呈现震荡和攻击浪形态。
• 债券市场方面，10年期国债收益率上行4BP至 $3.98%$，10年期国开债收益率上行12BP至 $5.13%$。

五、商品市场展望

• 预计2018年上半年商品市场将有行情，因全球经济复苏和国内政策支持。
• 有色金属、能源化工类品种可能因供需变化和原油期货推出迎来上涨机会。
• 黑色金属受益于供给侧改革，库存低将支撑其价格。
• 商品价格将随库存周期和需求季节性波动，关注开工率和库存变化。

六、量化策略展望

• 量化股票策略将更加注重智能化，结合机器学习方法，挖掘“真价值和真成长”因子。
• 量化模型将从因子挖掘、组合构建到风险控制全面智能化，把握阶段性主题机会。

七、宏观经济与政策环境

• 2018年中国经济将由高速增长转向高质量发展，投资领域可能面临阶段性下行压力。
• 央行货币政策保持稳健中性，利率中枢小幅抬高，但尚未进入加息周期。
• 浦发银行成都分行造假案曝光，显示监管层对表外资产的严控，信用债市场面临压力。

八、团队介绍

• 首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学数学与应用数学学士，运筹学与控制论硕士，有十年证券从业及基金研究经历。
• 助理研究员：黎惠成，广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券。
• 助理研究员：赵星宇，复旦大学计算数学硕士，2017年加入华创证券研究所。

九、投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% -10%$；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% -5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。

十、免责声明与分析师声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 研究分析师声明基于可靠公开信息，不承担其他券商研究报告的任何责任。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

十一、华创证券联系方式