20210224-国金证券-股票量化策略私募基金月报_市场大强小弱分化显著_超额收益整体回落_15页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

2021年1月，A股市场震荡上涨，成交量放大，交投活跃度提升。市场风格呈现“大强小弱”的分化格局，头部市值股票表现强势，而中小盘股则相对疲软。市场波动率有所回升，但整体仍处于近一年低位，有利于量化策略获取超额收益。尽管股指期货贴水有所扩大，但对冲成本仍可控。量化策略整体运行环境偏乐观，部分因素已有边际改善，但风险仍需关注。

主要观点

• 市场风格分化显著：1月市场风格持续分化，大消费板块走弱，周期和低估值板块走强，类似去年11月行情，可能对量化策略产生一定影响。
• 量化策略表现喜忧参半：各子策略均实现正收益，但超额收益整体回调，尤其是未区分策略频率的策略。
• 对冲成本可控：尽管1月IF和IC贴水有所扩大，但整体对冲成本仍处于较低水平。
• 行业轮动速度下降：1月行业轮动速度放缓，但指数库外个股表现逐步回升。
• 量化私募规模扩张：量化类私募基金规模迅速增长，部分优秀私募如国富、灵均、九坤、鸣石等表现突出。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指上涨 0.29%，沪深300指数上涨 2.70%，中证500指数下跌 0.33%，中小板指和创业板指分别上涨 4.69% 和 4.48%。
• 化工、银行、电器设备涨幅超过 5%，而国防军工、商业贸易、纺织服装、通信、非银、房地产和采掘跌幅居前。
• 大盘股表现强势，跑赢中小盘股 7.85%，头部市值股票成交额占比升至 40% 以上。

2. 流动性及市场活跃度

• 1月两市平均日成交额达 10900 亿元，环比上涨 34%。
• 各指数换手率回升，上证50、沪深300、中证500和中证1000换手率分别环比上涨 49.32%、45.45%、20.37% 和 12.79%。

3. 基差与对冲成本

• IF 跨期年化基差扩大至 -3.47%，IC 跨期年化基差扩大至 -12.94%。
• 尽管贴水有所扩大，但对冲成本仍处于可控区间。

4. 量化策略表现

• 量化选股策略：中高频策略平均收益 4.80%，未区分策略频率平均收益 1.03%。
• 沪深300指数增强策略：中高频策略平均收益 3.53%，未区分策略频率平均收益 1.93%。
• 中证500指数增强策略：中高频策略平均收益 1.42%，未区分策略频率平均收益 0.38%。
• 市场中性策略：中高频策略平均收益 0.96%，未区分策略频率平均收益 0.15%。
• 复合策略：平均收益 0.99%，表现一般。

5. 优秀私募推荐

• 鸣石投资：专注于股票量化投资，策略覆盖日频、周频、两周频、月频等，表现优异。
  • 核心团队：70余名投研人员，涵盖多个学科背景。
  • 策略特点：注重因子挖掘和策略迭代，结合人工智能与学术研究。
  • 代表产品：鸣石春天十三号，成立以来累计收益 105.38%，年化收益率 29.02%。
  • 风险控制：设有专门的风险管理部，注重风险控制，最大回撤控制在 6% 左右。

风险提示

• 策略拥挤度上升
• 流动性风险

附录：部分优秀私募业绩表现

结论

2021年1月股票量化策略整体表现良好，但超额收益有所回调。市场风格分化显著，对冲成本可控，量化策略仍具机会。鸣石投资作为优秀代表，其策略迭代和风险控制表现突出，值得持续关注。