20250824-国盛证券-潮宏基-002345.SZ-处于品牌力上升通道_2025H1业绩增速优异_4页_699kb

潮宏基（002345.SZ）半年报总结

潮宏基在2025年上半年业绩表现优异。营收同比增长19.5%至41亿元，归母净利润增长44.3%至3.3亿元，显示强劲增长势头。

主要业绩亮点：

• 2025H1：营收19.5%增长，归母净利润44.3%增长，毛利率稳定，费用率优化。
• 业绩驱动因素：渠道扩张和产品优化，尤其是加盟代理业务。

分渠道分析：

• 自营渠道：营收增长4.75%，但受门店转型影响；毛利率提升2.4pcts至37.79%。
• 线上渠道：营收下滑5.8%，但毛利率提升1.68pcts；调整策略以强化品牌。
• 加盟代理渠道：营收增长36.24%至22.4亿元，推动整体增长，门店数量达1340家。

产品表现：

• 珠宝业务：营收增长20.33%和23.95%，毛利率提升或下降；产品力增强进军东南亚。
• 皮具业务：营收下降17.43%，预计处于调整期。

财务与营运：

• 存货和应收账款管理稳健；现金流增长，营运效率提升。
• 前次评级增持，预计2025年营收增长20%，净利润增长41%。

风险与展望：

• 风险：原材料波动、渠道优化不及预期、消费环境变化。
• 预计维持“增持”评级，当前PE为27倍。