20181030-东吴证券-月度策略及金股组合_寻找结构性机会_16页_689kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了当前经济形势与市场策略，重点指出在经济下行压力下，A股市场已进入历史性底部区域，建议投资者关注结构性机会。报告通过宏观分析、策略分析以及十大金股推荐，为市场参与者提供了投资方向和逻辑支持。

主要观点

宏观分析

• 经济下行压力明显：四季度经济增长面临内外需双重冲击，但基建托底效应将显现，预计全年增速为6.6%。
• 制造业投资回暖：高端制造业（如计算机、电子）保持较高增速，但整体上升空间受限。
• 社零季节性回升：汽车消费疲弱，楼市低迷对地产产业链形成拖累。
• 社融信贷结构未改善：新增信贷量增加，但宽货币向宽信用传导不畅，社融仍呈下行趋势。
• M2增速与名义GDP增速差额：该指标是判断市场底部的重要参考，预计后续有望转正。
• 物价方面：CPI短期回升但难持续，PPI同比回落，四季度将回落。

策略分析

• 结构性机会为主：建议关注先进制造（如云计算、5G）、周期类行业（如银行、地产、建筑）以及后周期行业（如农业、石化、油服）。
• 市场底领先于经济底：市场底可能比经济底早出现，当前估值接近历史最低，具备修复潜力。
• 盈利与估值匹配：当前企业盈利仍处于高位，但边际波动正常，估值水平具备吸引力。

关键信息

本月十大金股推荐

各金股分析要点

东方财富（非银金融）

• 核心优势：证券业务成为主要利润来源，零售证券业务具备流量和成本优势。
• 成长性：作为科技券商，具备较强的成长潜力。
• 催化剂：经纪业务市占率提升、两融业务增长。
• 风险提示：监管趋严、交投活跃度下降。

农业银行（银行）

• 盈利增强：拨备前利润高增长，净息差上行，负债成本低。
• 资产质量：不良率持续下降，拨备覆盖率高。
• 催化剂：低估值、高股息率、千亿定增完成。
• 风险提示：宏观经济下滑、金融监管超预期。

中国中车（机械）

• 行业趋势：轨道交通采购量将显著增长，公司具备领先优势。
• 产品优势：陆战装备、外贸产品、军民融合新产品带动业绩增长。
• 催化剂：铁路订单增长、混改推进。
• 风险提示：固定资产投资不及预期、混改推进不及预期。

内蒙一机（军工）

• 业务增长点：军品业务增长、铁路车辆业务触底回暖。
• 混改前景：大股东为混改试点，受益于改革推进。
• 催化剂：铁路订单增长、混改推进。
• 风险提示：产品交付不及预期、行业景气度不及预期。

宏发股份（电新）

• 业绩表现：三季报业绩超预期，净利润增速回升。
• 业务增长：继电器业务仍有翻倍空间，毛利率恢复。
• 催化剂：四季度增长维持、电动车大客户落地。
• 风险提示：行业增速下台阶、产品不及预期。

国祯环保（环保）

• 业务布局：污水处理和黑臭水治理能力强，现金流稳定。
• 运营能力：具备较强运营实力，受益于PPP模式。
• 催化剂：定增事项获批。
• 风险提示：业绩增长不达预期。

飞凯材料（化工）

• 市场地位：打破国外垄断，布局高端混晶材料。
• 业务拓展：收购和成、参股八亿时空，全面布局先进封装产业链。
• 催化剂：估值切换。
• 风险提示：混晶业务推进偏慢。

启明星辰（计算机）

• 业务模式：智慧城市建设中提供安全运维服务，订单增长明确。
• 市场空间：智慧城市安全运维市场约160亿元，公司已布局多个城市。
• 催化剂：安全运维订单增长。
• 风险提示：业务进展不及预期、单一行业采购不确定。

烽火通信（通信）

• 行业前景：5G推动光通信设备需求增长，海外市场突破。
• 技术优势：布局光通信全产业链，技术领先。
• 催化剂：5G产业提速、ICT业务增长。
• 风险提示：运营商削减投资、海外竞争加剧。

水晶光电（电子）

• 技术优势：在3DSensing领域具备领先技术，滤光片业务成长性强。
• 产品布局：切入前置TOF滤光片，受益于光学创新趋势。
• 催化剂：苹果新品带动需求、国产手机3DSensing渗透。
• 风险提示：全球智能机出货低迷、产品价格下滑。

风险提示

• 美国贸易保护措施超预期；
• 通胀上行超预期；
• 证券行业监管趋严；
• 宏观经济下滑；
• 金融监管力度超预期；
• 铁总固定资产投资不及预期；
• 地方财政压力不能缓解；
• 5G产业扶持政策减弱；
• 海外厂商技术进步超预期；
• 全球智能机出货低迷；
• 产品价格持续下滑。

总结

报告指出，在当前经济环境下，A股已进入历史性底部区域，建议投资者关注结构性机会。重点推荐的十大金股涵盖了非银金融、银行、机械、军工、电新、环保、化工、计算机、通信、电子等多个行业，具备较强的盈利能力和增长潜力。投资者应关注M2增速与名义GDP增速差额这一关键指标，以判断市场底部的形成。同时，需警惕宏观经济下滑、政策变化及行业竞争等风险因素。