20230201-宝城期货-铁矿石月报_基本面季节性好转_矿价走势相对偏强_18页_2mb

宝城期货研究所铁矿石月报总结

核心内容

2023年1月铁矿石价格延续上涨趋势，但涨幅有所趋缓。主要驱动因素包括宏观乐观预期、节前补库逻辑以及钢厂利润改善带来的生产积极性提升。然而，高矿价也引发了政策调控风险，对矿价形成压制。整体来看，矿价在基本面改善和宏观预期支撑下延续偏强震荡走势。

主要观点

• 矿价延续上行：1月铁矿石价格受多重利好因素推动，普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）上涨至129.80美元/吨，创下自去年6月中旬以来新高；青岛港主流澳矿价格也录得不同幅度上涨。
• 库存小幅增加，但绝对量偏低：1月45港铁矿石库存环比增加，但绝对量仍处于低位。钢厂厂内库存大幅回落，节后补库逻辑仍存在，但需关注后续需求回升情况。
• 供应季节性减量：全球主要矿商发运量在1月出现季节性回落，澳洲、巴西及其他地区矿石到货量均有所下降。国内矿山供应也因季节性因素和重大会议影响维持低位。
• 需求逐步回升：钢厂盈利状况改善，带动矿石终端消耗回升，日均铁水产量和进口矿日耗显著增加。同时，低库存背景下节后补库逻辑持续，矿石需求短期放量。

关键信息

供应端

• 全球矿商发运量：2023年1月全球19港铁矿石周度发运量为2573.00万吨，环比下降621.90万吨；1月累计发运量为11167.79万吨，环比下降1922.54万吨。
• 澳洲矿商发运：BHP、RIO、FMG等主要矿商发运量均出现季节性回落，其中RIO降幅最大。
• 巴西矿商发运：VALE发运量大幅下降，1月累计发运量为1546.60万吨，环比下降665.11万吨。
• 国内矿山供应：国内铁精粉库存维持季节性下降，12月原矿产量为7882.70万吨，环比下降0.45%；1-12月累计产量为96787.30万吨，同比下降1.00%。

需求端

• 钢厂终端需求：钢厂盈利改善带动生产积极性提升，1月上旬日均铁水产量为192.57万吨，环比小幅回升；进口矿日耗为278.23万吨，低位回升。
• 库存与补库逻辑：247家钢厂矿石库存降至9228.29万吨，环比下降275.94万吨；库存可用天数降至33.17天，接近前期低位。节后钢厂将积极补库，带动矿石需求短期放量。

供需格局

• 矿石供需季节性改善：钢厂利润改善和补库逻辑将推动矿石终端消耗回升，而矿商发运量季节性回落，国内矿石到货量高位回落，矿石供应短期将减量。
• 库存去化预期：随着矿石需求回升，港口库存有望去化，但需关注需求恢复力度是否足够。

后市展望

• 矿价走势：矿市基本面将延续改善，叠加宏观乐观预期，矿价有望维持偏强震荡走势，但需警惕政策调控风险。
• 关注重点：成材端表现、钢厂补库力度、矿石库存去化情况以及海外经济走势。

图表概览

• 图1：普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）走势
• 图2-4：青岛港主流澳矿、巴矿价格及进口利润
• 图5-13：45港矿石库存、到货量、发运量及季节性分析
• 图14-17：全球主要矿商季度产量及发运量
• 图18-29：全球19港矿石发运量及国内到货量
• 图30-34：国内矿山产能利用率及日均产量
• 图35-39：国内生铁产量、钢厂盈利占比及矿石终端需求
• 图40-43：港口疏港量、现货与远期成交量及全球生铁产量变化

风险提示

• 政策调控风险：高矿价可能引发政策干预，对矿价形成压制。
• 海外需求疲弱：全球经济衰退预期下，海外矿石需求持续低迷，可能对全球供需格局产生影响。
• 库存去化不及预期：若矿石需求回升不及预期，库存可能继续累积，对矿价形成压力。

（仅供参考，不构成任何投资建议）