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中国资本市场：市场转型报告总结

核心内容

本报告由亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）发布，旨在分析中国资本市场近年来的转型进展，并提出进一步发展的建议。报告内容涵盖股票、固定收益、外汇、境内经营、技术与网络安全、可持续金融等多个领域，旨在推动中国资本市场更开放、更国际化、更高效，并促进跨境资本流动与市场互联互通。

主要观点与关键信息

1. 推进“高水平对外开放”

• 目标：吸引境外投资者，降低在岸对冲成本。
• 建议：
  • 向所有投资管理人（包括境外）授予与境内公募基金同等的待遇，豁免“短线交易收益归入”要求。
  • 取消外汇利润卖出的额度限制及远期外汇销售业务的风险准备金率。
  • 增加可对冲货币风险和市场风险的产品种类。
  • 提供税收优惠，允许境外投资者在各种市场联通机制下的投资享受免税待遇。
  • 允许使用“债券通”资产作为非集中清算衍生品的保证金。
  • 将客户适当性评估从产品导向方式转变为基于投资组合的整体方式。

2. 增强国内国际市场联动效应

• 目标：提升市场互联互通机制的多样性与效率。
• 建议：
  • 扩大沪深港通合格投资范围，纳入所有A股。
  • 扩展沪深港通节假日交易机制。
  • 扩大“跨境理财通”下可投资的理财产品范围，包括高风险产品。
  • 允许保险公司在QDII计划下投资私募信贷基金。
  • 放宽基金互认安排合资格基金的注册地限制。
  • 推出回购交易互联互通机制，允许境外投资者参与境内流动性市场。
  • 扩大沪深港通、债券通、“跨境理财通”下的合格参与者范围。

3. 实现跨境数据共享，培育全球互联的金融市场

• 目标：提高跨境数据传输的灵活性与透明度。
• 建议：
  • 采用以风险为本的方法，重新审视和评估跨境数据传输规则。
  • 明确允许集团内部共享研究、投资展望、持股信息及反洗钱/反恐融资信息。
  • 建议对敏感数据的收集限制于直接相关和必要的范围，并采用国际标准进行评估。

4. 营造“一流营商环境”，推进依法治理

• 目标：提高市场透明度与监管效率。
• 建议：
  • 明确程序化交易规则、债券市场交易协议、QDLP制度流程等。
  • 推动采用国际标准主协议，如ISDA/CSA、全球回购主协议等。
  • 简化股票市场、债券市场和外汇市场的流程和程序。
  • 完善支付与清算系统，包括开发离岸人民币同步交收风险缓解基础设施，更新上海清算所规则以支持终止净额结算。

5. 实施人才发展改革，加强人才国际交流

• 目标：促进大湾区内跨境人力资本流动与市场一体化。
• 建议：
  • 引入“双重许可制度”，允许大湾区内一个市场获得许可的个人和实体在另一市场从事某些活动。
  • 允许经纪商的境内交易台代表境外关联方管理沪深港通订单。
  • 允许资产管理公司向境外关联方提供投资建议。

6. 加速发展数字经济，加强网络和数据安全保障

• 目标：推动中国资本市场与数字技术接轨，保障数据安全。
• 建议：
  • 明确金融机构是否可以使用公有云，以及相关要求。
  • 建议监管机构发布关于使用云服务的路线图。
  • 限制敏感数据收集，加强数据泄露披露机制。
  • 探索替代方式以接收和处理敏感数据，并认可国际网络安全概况。

7. 追求绿色和可持续发展

• 目标：推动绿色金融发展，增强可持续信息披露。
• 建议：
  • 扩大中国人民银行碳减排支持工具范围。
  • 鼓励金融机构参与绿色金融产品设计与投资。
  • 引入混合型资金流入节能和低碳行业。
  • 加强与可持续性相关的信息披露，与国际标准接轨。
  • 推动碳市场整合，探索建立期货市场，吸引境外资本参与。

关键建议清单

结语

本报告系统梳理了中国资本市场近年来在多个领域的重要改革和政策变化，并提出了进一步深化市场开放、提升互联互通、加强监管协调、推动可持续发展和数字技术应用等方面的建议。这些举措有助于提升中国资本市场的国际竞争力和吸引力，同时增强其稳定性与透明度，为中国金融市场的发展提供有力支撑。